国海证券：AIGC技术赋能下 电商商业模式会有怎样的变革？

国海证券发布研报称，AIGC赋能下，电商行业变革正当时，关注电商平台、SaaS服务商以及代运营商的版块机会。该团队认为，互联网电商大厂平台因丰富的商品/商户资源，以及多样的营销策略玩法，本身就是AIGC技术赋能下的效率提升受益方，且大厂很多都在构建属于自己的大模型，可更好赋能旗下业务以及相关的生态合作伙伴，打开需求空间，创造更大价值。

1、AIGC赋能下，电商行业变革正当时

每轮技术变革下电商都有新机会，AI技术对零售行业整体升级改造：1)从3G时代到5G时代，互联网历经PC互联网、移动互联网，当前迈入AIGC新业态探索期，电商行业从PC网页(以文字、图片静态内容为主)到传统货架电商再到直播电商(以音视频流媒体动态内容为主)，不断升级迭代，看好AIGC技术运用下的电商新机会;2)运用人工智能计算机视觉、智能语音、机器学习等AI技术在零售场景中的落地应用，通过为零售行业的参与主体、不同业务环节赋能，实现对零售行业的整体升级和改造。

电商商业模式或迎来新旧碰撞：1)货架VS内容电商之争或迎来变革，行业格局有望重新洗牌，AIGC+搜索信息获取方式升级为通过语音/文字/图片/视频等多种方式输入，更加智能便捷，支持多形态输入，生成信息准确度提升;2)ChatGPT引入插件功能，或进一步提升搜索效率和精准度，满足更多用户主动搜索需求，但传统电商平台还能满足用户“逛”和“被动种草”需求，无法完全取代中心化电商平台，且平台背后的商户/商品丰富度、价格力、物流履约、用户标签数据沉淀等能力仍是核心竞争力，平台仍具有收取一定广告/佣金变现的底层逻辑。

长期AIGC整体应用市场空间广阔，AI在电商领域持续赋能降本增效：1)据量子位《AIGC/AI生成内容产业展望》报告，预计2030年AIGC市场规模有望超过万亿元人民币，内容领域预估1-2年内有一定程度商业化，延展领域后期有望成为AIGC创造价值的主阵地;2)案例分析：海信集团引入京小智后，降本增效成效明显，日均节省成本占比50.2%，较同期提升34.37%，尤其是大促期间辅助人工节省人力数，较同期提升了1.67倍。

2、AIGC+电商领域应用概览：人货场有望全方位升级

“人”要素：1)直播带货：AIGC助力直播切片内容的智能生成和实时宣发，助力平台降本增效;案例：京东言犀虚拟主播目前已经广泛投入使用，已实现直播成本降低95%，平均GMV提升30%以上，每日带来数百万GMV增加;2)客服咨询：AIGC助力客服系统升级，降本增效同时赋能商家客户管理;案例：海外HubSpot已接入OpenAI撰写邮件用于营销或挖掘潜在客户，跨境电商客服聚合平台多客在客户回复页面已接入ChatGPT;3)客户管理：AIGC+CRM组合助力提升客户管理效率;案例：Salesforce将内部自研的Einstein

AI模型与OpenAI的企业级ChatGPT技术相结合，实现在客户管理中少代码、少操作的过程。

“货”要素：1)智慧选品：AIGC助力一键实现产品洞察，提供智能化选品方案;案例：SHULEX已成为ChatGPT插件工具包;2)3D展示：AIGC降低构建3D效果图的难度和成本，优化网购体验;案例：北美设计师网站COLLOV已将AIGC与3D构建结合;3)虚拟试穿：AIGC推动虚拟试穿功能升级，助力消费者更好决策。

“场”要素：1)虚拟货场：AIGC有助于低成本搭建虚拟商店，扩展购物场景;案例：群核科技2023年产品发布会上宣布成立AIGC实验室，将重点研究“空间AIGC”的应用;2)物流履约：AIGC助力物流管理，实现仓储配送降本增效;案例：旷世科技基于AI算法，打造出旷世河图机器人仓储物流软件平台。

广告营销：1)内容创作：AIGC助力文案创造/批量化图文生产，降本增效显著;案例：有米科技率先接入ChatGPT，发布工具包“AI剧本”，输入简单的商品文案和卖点后即可生成对应短视频剧本;2)数字人：AIGC助力数字人生成，推动线上线下全局营销。

3、AIGC+电商产业链布局：关注电商平台、SaaS服务商以及代运营商的版块机会

关注互联网电商平台的版块机会：互联网电商大厂平台因丰富的商品/商户资源，以及多样的营销策略玩法，本身就是AIGC技术赋能下的效率提升受益方，且大厂很多都在构建属于自己的大模型，可更好赋能旗下业务以及相关的生态合作伙伴，打开需求空间，创造更大价值;除此之外，互联网电商大厂相较于其他小平台，沉淀了更多用户数据，后续结合模型训练，能更好实现精准营销。建议关注：阿里巴巴-SW(09988)、京东集团-SW(09618)、字节跳动(未上市)等。

关注跨境电商平台的版块机会：1)AIGC技术应用带来发展契机：跨境电商平台海外布局多，基本可直接接入ChatGPT，能快速受益于AIGC技术带来的效率提升;2)海外宏观层面：美国在2022年经历了高通胀，CPI一度高达9.1%，创下40年来新高，面对高通胀海外整体呈现消费降级，刚需、高性价比的中国出口商品得到更多青睐，利好跨境电商平台发展;3)行业层面：2022年国内跨境电商行业由于高库存等问题，业绩普遍承压，但伴随线上库存的快速出清，今年行业整体业绩有望明显修复，以亚马逊、沃尔玛、shopify等零售商为例，2022Q4财报显示库存同比增速和销售同比增速都异常接近，甚至沃尔玛还出现了反超，去库存效果显著，亚马逊自营业务的库销比也从2022Q2/Q3高位1.9附近回归1.5，FBA库容缓和下对卖家库容限制的潜在压力下降;4)成本层面：2021年受海运费成本抬升以及增值税新规影响，跨境电商企业成本端压力较大，但从2022年下半年开始，海运长协价格持续下降，跨境电商行业利润率有望加速回暖。建议关注：吉宏股份(002803.SZ)、焦点科技(002315.SZ)、华凯易佰(300592.SZ)等。

关注电商SaaS服务商的版块机会：1)SaaS产品受益于AIGC技术赋能，工具运营效率大幅改善，可更多满足客户的精细化运营诉求和多渠道布局需求;2)伴随旗下SaaS产品矩阵的升级，可实现从选品到履约一站式闭环，客户购买意愿加强，为公司SaaS业务收入带来新增量。建议关注：shopify(

SHOP.US)、光云科技(688365.SH)、微盟集团(02013)等。

关注电商代运营商的版块机会：1)代运营全链路各环节(运营/订单/仓储管理等)人工成本占比高，AIGC新技术赋能下降本增效空间大，能快速提升代运营效率，满足品牌方日益增长的精细化运营要求;2)运营效率大幅提升的同时，可能催化头部优质代运营商开创新商业模式，或通过收购或内部孵化自有品牌，未来业绩或有增量空间。建议关注：值得买(300785.SZ)、返利科技(600228.SH)、丽人丽妆(605136.SH)、壹网壹创(300792.SZ)、若羽臣(003010.SZ)、青木股份(301110.SZ)等。