回归港股，陆控（06623）值得看吗？

4月14日，中国专注于小微融资服务的非传统金融服务提供商陆金所控股（06623.HK）在港交所鸣锣上市，实现于香港和纽交所的双重主要上市。

智通财经APP了解到，陆金所控股曾于2020年10月登陆纽交所，今年2月1日递表港交所，4月11日通过聆讯。公司此次以介绍方式上市，不涉及新募集资金，主要为扩大投资者基础和增加股份的流动性。

公司董事会于2022年8月份批准了半年度現金股息政策，取代年度股息政策，分红周期缩短，同时2022年全年分红率提升至40%，最大化实现股东利益。

此次于香港上市，陆金所控股管理层认为可配合在中国的业务重心，对业务增长及长期战略发展至关重要，其实对于港股投资者而言，同样也是投资机遇，该公司上市首日，投资者踊跃抢筹，股价高开高走，涨幅超过10%。

多元赋能结构驱动，业绩韧性成长

智通财经APP了解到，陆金所控股是中国领先的小微企业主金融服务赋能平台，主要是为了满足小微企业主的需求。2022年该公司赋能的贷款余额为5765亿元，近三年复合增速为2.84%，实现收入581亿元，近三年复合增速为5.7%。

小微融资服务韧性十足，截至2022年12月底，发放给小微企业主的贷款余额为4489亿元，近三年复合增速达10%，较整体高出7.16个百分点；余额占比82.1%，较2022年高出13.6个百分点。

消费金融业务主要由陆金所控股旗下持牌消费金融子公司平安消费金融提供，在消费刺激政策的大环境下，2022年业绩在整个贷款赋能结构中脱颖而出，实现收入大幅增长147.5%，业务贡献提升至17.5%。

此外，该公司资产状况稳健，净资产每年都有增长，截至2022年为948亿元，现金储备充足，银行存款达439亿元，近三年复合增速34.69%。2020-2022年，该公司旗下消费金融子公司的资本充足率为118.6%、35.6%及18.2%，融资担保子公司的杠杆比率为1.8倍、1.8倍及2.0倍。

聚焦小微企业融资，打造多重竞争壁垒

陆金所控股服务对象主要为小微企业主，全渠道的赋能结构为小微融资服务带来更多的便利。截至2022年底，该公司小微企业客户数量有660万家，近三年复合增速19.78%；累计服务客户数1900万。

在资金供给端，该公司与超过550家金融机构建立了机构合作关系，并与许多合作伙伴合作超过3年。

产品层面，面向小微企业主的贷款件均保持增长趋势，2022年一般无抵押贷款及有抵押贷款件均分别为24.01万元及43.87万元，近三年复合增速20.79%及6%。经同行业对比，陆金所控股提供的贷款产品无论从件均金额还是从贷款市场来看均要高于同类型非传统金融服务机构，陆金所控股凭什么？

第一，强大的风控系统。该公司拥有十余年来累积的专有数据和人工智能驱动的动态风险模型，其中信贷风险管理系统能够精准识别主要风险并协助准确定位正确的客户群，以“了解您的客户”和“了解您的业务”双管齐下的方式运作。

第二，尖端的金融科技。该公司在小微企业主客户旅程的每个环节嵌入尖端技术，让客户体验无缝切换和高效迅捷；同时为金融机构合作伙伴赋能，向合作伙伴提供一体化的人工智能工具，助其实现数字化运营，据披露该公司平台约40%的客户完全通过人工智能工具进行审核。

最后，聚焦客户及定制化产品。该公司设计富有吸引力且高度灵活的产品，以同时满足小微企业主及金融机构合作伙伴的要求，比如针对小微企业提供有抵押、无抵押以及混合型借款产品。该公司完善服务体系，打造小微企业服务生态，2022年11月推出了新的小微企业主增值服务平台，以促进小微企业主生态圈的发展。

上述实质上构建了陆金所控股在小微融资服务领域的多重竞争壁垒，并帮助公司同借款客户和资金合作方建立了稳定的合作关系，进而提升业务韧性。

行业前景可观

据灼识咨询，从行业来看，小微企业贡献了中国60%以上的GDP和80%以上的就业机会，但所获得的融资金额仅为总融资规模的26.0%（2021年），提升空间巨大。

实际上，小微企业融资需求保持高增长趋势，2021年中国小微企业数量有达14350万家，近五年复合增速为12.3%，整体贷款余额50.3万亿元，复合增速12.7%，而普惠型贷款余额20.8万亿元，复合增速27.9%，远高于整体水平。由非传统金融服务提供商赋能的普惠型小微企业贷款余额复合增速高达44.9%，占比也逐年提升，2021年为12.9%，预计到2026年将达到14.1%。

然而，根据灼识咨询，估计于2021年仍有46.7%的中国小微企业融资需求未获满足，这意味着截至2021年底小微企业未获满足的融资需求达44.1万亿元，并预期将于2026年增至70.9万亿元，复合年增长率为9.9%。据灼识咨询，陆金所控股是服务小微企业主的第二大非传统金融服务提供商，以贷款余额计市场占有率超过17% 。

总结而言，随着监管常态化，及宏观环境向上向好驱动中小微企业贷款需求上升，小微融资服务细分行业规模有望进一步扩容，在此过程中，陆金所控股精细化融资服务结构驱动稳健业绩，已构建多重竞争壁垒，有望借助资源禀赋形成差异化发展，进一步加深护城河。