华创证券航空业3月数据点评：行业大逻辑清晰且不断强化 建议积极把握旺季预演行情

华创证券发布研究报告称，建议积极把握航空旺季预演行情。行业大逻辑清晰且不断强化：供给逻辑确信，蓄力需求恢复，旺季弹性可期。供给方面，该行预计2019-25年三大航年均客机/座位数增速达2.9%/2.6%，供给低增速较为确定，且持续性进一步拉长。需求方面，据数据，近7日民航国内旅客量已超出19年水平，恢复至102%;国内客座率较19年仍有8pct的差距，而平均裸票价超19年4%;同时航司收益管理体系优化，采取价格优先策略。随着国际航线持续增班背景下，宽体机逐步飞向海外，过剩运力回归国际，价格端将更具支撑，弹性有望显著超过以往。

投资建议：

航空：高度更高，持续更久，强推中国国航(00753)+三民航：春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、华夏航空(002928.SZ)，推荐南方航空（600029.SH），关注中国东航(600115.SH)。

机场：重点推荐白云机场(600004.SH)，近期关注海南主题催化，重点推荐海南机场(600515.SH)、美兰空港(00357)、继续看好上海机场(600009.SH)。

华创证券主要观点如下：

一、高频跟踪：

1、近7日民航国内旅客量恢复至102%，周环比+14%;客座率75%，周环比+5pts。

1）据Flight

AI统计，4月13日，民航国内发送量159万，较19年+7%，含经停（经停计2次）为167万，较19年+5%，客座率77%，较19年-4pts;7日平均旅客量157万，周环比+14%，较19年+2%，含经停为165万，较19年持平，平均客座率75%，周环比+5pts，较19年-8pts。2）未来一周，预测日均旅客量173万，周环比+5%，恢复至19年的104%。

2、票价周环比上升，裸票价超19年4%。

1）4月13日，民航全票价同比+12%，较19年同比+17%;裸票价同比+20%，较19年+10%;2）民航7日市场平均全票价847元，环比上周+3%，同比+15%，较19年同比+12%;平均裸票价734元，环比上周+5%，同比+21%，较19年+4%。

二、航司3月数据：

1、整体来看：吉祥整体RPK恢复至112%，春秋恢复105%。

3月：ASK较19年恢复：吉祥（118%）>春秋（110.4%）>南航（84.7%）>东航（79.9%）>;RPK较19年恢复：吉祥（111.9%）>春秋（105.5%）>南航（75.5%）>东航（68%）;

1-3月累计：ASK较19年恢复：吉祥（106.6%）>春秋（102%）>南航（80.2%）>东航（73.1%）；RPK较19年恢复：吉祥（99.9%）>春秋（96.1%）>南航（72%）>东航（62.5%）。

1）国内线：春秋RPK超19年4成，吉祥超2成。

3月：ASK较19年恢复：春秋（150.8%）>吉祥（127.5%）>东航（111.7%）>南航（110.5%）;RPK较19年恢复：春秋（143.6%）>吉祥（121.9%）>南航（98.5%）>东航（94.6%）;

1-3月累计：ASK较19年恢复：春秋（142.7%）>吉祥（118.2%）>南航（107.5%）>东航（105.3%）；RPK较19年恢复：春秋（134.6%）>吉祥（111.3%）>南航（97.1%）>东航（90%）。

2）国际线：吉祥ASK恢复7成，春秋恢复近4成。

3月：ASK较19年恢复：吉祥（70.5%）>春秋（38.2%）>南航（27%）>东航（20.2%）;RPK较19年恢复：吉祥（60.3%）>春秋（35.5%）>南航（24.2%）>东航（15.6%）;

1-3月累计：ASK较19年恢复：吉祥（50.5%）>春秋（26.5%）>南航（20.1%）>东航（14%）；RPK较19年恢复：吉祥（41.7%）>春秋（23.6%）>南航（17.6%）>东航（10.9%）。

2、客座率：春秋88.2%,领跑行业。

3月：春秋（88.2%，同比+20.7%，环比+3.2%，较19年-4.1%）>吉祥（81.8%，同比+17.7%，环比+7.7%，较19年-4.4%）>南航（74.1%，同比+9.9%，环比+1.4%，较19年-9.1%）>东航（70.4%，同比+11%，环比+2.1%，较19年-12.3%）>国航（69.6%，同比+9.4%，环比-0.4%）。

1-3月：春秋（86.9%，同比+14.6%，较19年-5.3%）>吉祥（79.9%，同比+13.6%，较19年-5.3%）>南航（74.4%，同比+9.1%，较19年-8.4%）>国航（71%，同比+8%）>东航（70.6%，同比+10.7%，较19年-12%）。

3、机队引进：

3月5家上市航司合计净增加飞机1架，较22年底增加5架，增速0.2%。国航已并表山航，总机队896架，超过南航成为亚洲最大机队规模航司。

三、“五一”小长假机票预定火热。

1）五一假期临近，OTA平台预定热度持续升温。据携程旗下Flight

AI统计，截至4月12日，五一假期国内机票总预定量已超过19年同期预定量，含油平均票价大幅超出19年水平。我们对比19年五一假期实际出行日票价和截至4.14日的五一预定票价来看（假期对假期口径）：2019/5/1（假期首日）实际出行平均票价全票价838元，裸票价789元;2023/4/29（假期首日）截至4.14的预定数据，全票价1336元，裸票价1219元;涨幅59%和54%。注：当前距离假期仍有一定时间，随着时间临近，预定票价表观涨幅或存在变化。

风险提示：疫情影响不确定性、油价大幅上升、人民币贬值。