全球加息周期接近尾声 新兴市场获债券买家青睐

随着全球通胀趋于缓和，许多央行的加息计划接近尾声。越来越多的投资者表示，债券买家提高回报率的最佳选择是新兴市场。

这一资产类别将受益于高于美国的基准利率、以及在某些情况下低于美国的通胀率。在拉丁美洲，当价格压力开始膨胀时，该地区各国央行的行动比美联储更快，最终采取了更多的紧缩措施。现在，由于美联储预计将很快停止加息并在今年晚些时候转向宽松，美元正在走弱，这为拉美地区的央行官员效仿美联储铺平了道路，并为持有该地区本币债券的投资者带来了一笔意外之财。

先锋集团的高级投资组合经理Mauro

Favini管理着该公司25亿美元的新兴市场债券基金。他表示：“在美元走软之际，对拉美市场进行结构性配置是表达对拉美市场看法的最佳方式之一。”他补充称：“一旦美联储开始降息，拉美各国央行就可以效仿，因为随着美元走软，拉美地区本币贬值的风险较小。拉美地区债券的资本增值空间比美债大得多。”

近几个月来，新兴市场的通胀率开始大幅下降。据凯投宏观的初步估计，3月份的数据显示，新兴市场的年通胀率降至6%，为13个月以来新低，低于2月份的6.9%。

对于拉美地区一些最大的国家来说，通胀降温是它们决定提前大举加息带来的结果。其中，拉美地区第一大经济体巴西比美联储早了整整一年开始收紧货币政策，并将政策利率上调至13.75%，该国3月份的通胀率为4.65%，为2021年1月以来的最低水平。拉美地区第二大经济体墨西哥在3月份的通胀率位6.85%，为2021年10月以来的最低水平，但仍高于美国的5%。

今年以来，通胀放缓和美元走软对拉美地区资产来说是件好事。媒体汇编的数据显示，2023年以来，拉美地区本币政府债券的回报率为12.5%，远高于该地区强势货币债券3.4%的平均回报率。

柏瑞投资(PineBridge Investments)新兴市场主权研究主管Ilke

Pienaar表示：“在强劲的反通胀主题的支撑下，新兴市场今年迄今表现非常好。我们仍然认为新兴市场还有机会，预计今年新兴市场将为投资者带来健康的回报。”

不过，也有一些市场人士持谨慎态度。法国巴黎银行的资深固定收益策略师Mario

Castro表示，尽管通胀降温，但预计政策制定者将迅速开启降息的交易员可能会失望。他表示：“各大央行在开始降息前可能会谨慎行事，以确保通胀将趋近于目标。”

道明证券的拉美高级策略师Joel Virgen

Rojano也认为，其中一个原因在于，尽管整体通胀呈下降趋势，但墨西哥、智利和哥伦比亚的核心通胀一直居高不下，巴西的核心通胀也只是逐步回落。他表示：“在核心通胀方面，墨西哥的问题比美国更大。”

Joel Virgen

Rojano表示，在其他市场，宽松周期预计将在下半年开始，届时各大央行将有“更多经济疲弱和通胀进一步放缓的证据”。他补充称，降息的空间很大，这为今年剩余在拉美地区获得回报创造了机会。