股价年内累跌超30% 呷哺呷哺(00520)能否把握消费复苏的契机

4月21日，呷哺呷哺(00520)收跌6.26%，报5.99港元，总市值约65亿港元。今年以来，呷哺呷哺股价已累计下跌超30%。

数据显示，呷哺呷哺近期遭到了南向资金的连续减持，近20个交易日合计遭减持2265万股，以均价计算约合1.77亿港元，而当前呷哺呷哺市值也不过65亿港元。

消息面上，据呷哺呷哺17日业绩公告，2022年公司取得综合收入人民币47.25亿元(单位下同)，同比下降23.14%。股东应占亏损3.53亿元，同比扩大20.41%。

报告显示，2022年公司旗下两品牌呷哺呷哺与凑凑的业绩表现有所不同。其中，呷哺餐厅收入同比下滑35.7%至22.54亿元，凑凑餐厅同比略降4.2%至22.59亿元，后者收入规模首超前者，大有后来居上的趋势。同时，呷哺、凑凑两分部均录得亏损，亏损额分别为2.17亿元、9309万元，凑凑分部利润重回“负值”。

且在2022年，凑凑也首次出现关店、关闭餐厅3家，呷哺呷哺餐厅闭店81家；凑凑与呷哺餐厅的客单价均继续上涨至63.9元、150.9元，翻台率降至2.0、1.9。

早在2017年，呷哺呷哺从快餐向轻奢转型升级，并喊出“转型升级赢天下”口号，短短两、三年，呷哺餐厅门店总数便突破1000家。扩张速度虽快，但单店业绩并未快速增长，且翻台率、盈利能力持续下降。2021年、2022年，呷哺呷哺餐厅的收入增速分别为1.2%、-35.7%;该分部亏损为1.57亿元、2.17亿元。以致于公司两年净亏损合计超6亿。

而公司给出的亏损理由，也离不开疫情影响下，餐厅堂食暂停、限制营业时间以及资产减值等不利影响。

但分析人士认为，亏损原因推给疫情，难以令人信服。要知道，2022年海底捞通过启动“啄木鸟计划”，将部分经营不善门店关闭停业整顿，扭亏为盈;九毛九旗下的“怂火锅”收入大增196.8%至2.59亿元。“一人食”呷哺呷哺火锅则主要是败在了企业自身战略定位的模糊不清，在追求硬指标下，忘记亲民与高性价比的经营初心。

尽管呷哺呷哺也于2022年实施了“东扩南进”策略以期焕发品牌活力，提高客户忠诚度，但结果确实不如人意。从经营核心数据来看，呷哺呷哺餐厅的客单价由2016年的47.7元，递增至2022年的63.9元;翻台率则由3.4递降到2.0。疫情三年，客单价均在62元以上，翻台率却再未回到2.3以上水平。

东吴证券在餐饮周报中指出，呷哺呷哺单店成本高企，后续将持续改善租售比，2023年预期降低3000万元预算，此外门店继续扩张但缩小面积。东吴证券还表示，呷哺呷哺今年还将大幅调整产品品类，并考虑开拓新品牌发力外卖业务以寻求业绩增长。

不过，在疫情影响消退、消费持续复苏，以及入春后天气逐渐转暖背景下，各地“夜间经济”持续升温。美团最新数据显示，今年3月以来，平台上夜间(18时至次日6时)到店餐饮订单量同比增长66%，休闲娱乐订单量同比增长89%。在即时零售等新业态下，线上夜间消费同样火热，超市外卖订单量同比增长48%，商场外卖订单量同比增长51%。

高盛发研报指，该行餐饮业渠道调查显示，3月份运营商店的SSS(同店销售额)为疫情前水平(即2019年)的81%，较2月份的77%有所上升，与1-2月的82%相近；亦相当于2021年水平的86%，或2022年的124%，因基数较低。

呷哺呷哺能否抓住消费复苏的机遇，还值得进一步关注。

值得注意的是，近日，呷哺呷哺餐饮管理有限公司发生工商变更，经营范围新增建筑材料销售、汽车零配件零售、国内货物运输代理等。