小摩警告：低波动性掩盖了美股风险 应减少股票敞口

摩根大通首席市场策略师Marko

Kolanovic表示，华尔街最喜欢的波动率指标所显示出的异常平静感，可能会给那些将市场平静视为买入股票的好时机的投资者带来麻烦。

Kolanovic周一在给客户的一份报告中表示，芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)的下跌本质上是技术性的，而不是对股市面临风险的准确反映。VIX指数在上周跌至16点后，周一维持在17点附近，这是自2021年底以来的最低水平。

图

Kolanovic将该指标下滑归因于当前市场由期权卖家主导，迫使其盘中回调，并使市场价格在大多数日子里几乎保持不变。

他称:“考虑到利率上升、金融状况收紧、宏观风险水平和地缘政治紧张局势加剧，这指标低得异乎寻常。这种市场动态人为地抑制了人们对宏观基本面风险的看法。”

此外，还有一些投资者质疑该指数的可靠性。尽管银行业的动荡对美国股市造成了严重破坏，但该指标上个月几乎没有变化。分析师们将其归因于零天到期期权(即ODTE)的大幅增加。短线交易的增加甚至促使总部位于芝加哥的交易所运营商芝加哥期权交易所全球市场公司(Cboe

Global Markets Inc.)推出了其广受欢迎的单日交易指标，并于周一推出。

同时，Kolanovic对波动率指数作为股票投资者可靠指标的质疑也表示认同，称其相对于其他期权市场、短期利率和宏观经济背景而言"错位"。

他表示:“这是一种反常现象，目前的低波动率指数水平不太可能长期持续。”

最后，这位策略师建议投资者利用即将发布的财报所刺激的任何市场走强，来作为减少股票敞口的机会。

值得一提的是，Kolanovic在去年市场抛售的大部分时间里是华尔街最乐观的人士之一，但由于对经济前景的担忧，他在12月中旬、1月和3月削减了该行模型投资组合中的股票配置。