资管巨头Janus Henderson：随着利率上升，到2025年主权债务成本将翻倍

资管公司Janus Henderson Group Plc称，未来三年主权债务成本预计将翻一番，政府将越来越多地受债券投资者的支配。

该公司的固定收益全球主管Jim

Cielinski表示，随着利率上升，政府的利息成本到2025年将达到2.8万亿美元，这将限制财政支出，并将资金从经济生产领域转移出去。

这意味着政府将更加依赖债券市场，为投资者和政策制定者之间的对抗埋下伏笔。

他表示，在债券市场遭遇抛售后，英国政府去年决定扭转激进的减税政策，以及美国国会正在就美国债务上限展开的辩论，“都是必须控制支出的早期预警信号”。“人们会试图超支，然后这些制衡将不得不通过市场来实现。”

这与多年来的超低利率和央行债券购买计划相去甚远，后者让世界各国政府以极低的成本借入创纪录的资金。全球利率都在上升，仅去年一年，美国的利率就从接近于零升至5%左右。一些央行正在积极抛售债券，给市场带来进一步压力。

根据周四发布的Janus

Henderson主权债务指数报告，政府利息成本在2022年飙升了约21%，为1984年以来的最快增幅。报告称，全球政府债务增长7.6%，达到创纪录的66.2万亿美元。

Cielinski在接受采访时表示，“人们对这些数字的规模和重要性已经麻木了。我们经历了近20年的沉重借贷负担，对利率没有太大影响，”“在很多方面，免费午餐已经结束，财政问题可能是下一个十年的决定性问题之一。”

他表示，低利率和投资者对债券的巨大需求，对政府借款人来说是一个“黄金机会”。他认为，利率将稳定在比近年来极端低点更高的均衡水平，当时许多司法管辖区的收益率都在零以下。

债券持有人面临更乐观的前景

不过，债券投资者可能会从中受益。根据Janus的说法，收益率“比2007年以来的任何时候都更有吸引力”，通货膨胀的消退“比人们意识到的要快”。他表示，如果利率从当前水平回落，投资者不仅可以从更高的收益率中获得更多收入，还可以从资本收益中获益。

Cielinksi称，"随着经济面临压力，较长期公债明年应会表现良好。"“我们正在相应地调整我们的客户投资组合。”

任何喘息都是在固定收益市场遭受历史性打击之后出现的。

过去18个月，全球债券收益率大幅上升，给债券持有人造成了按市值计价的损失，也让政府在发行新债券时的借贷成本上升。衡量投资级债务的Bloomberg全球综合指数在2022年下滑了16%，这是自1991年以来数据最差的一年。10月份，该指数的最坏收益率从1.3%左右升至接近4%。此后，这一比例降至3.5%左右。