景顺：美联储似乎正在酝酿“有条件暂停加息”

5月4日，景顺投资管理有限公司首席环球市场策略师Kristina Hooper发文称，即便美联储主席鲍威尔(Jay

Powell)坚称“暂时没有做出暂停加息的决定”，但这实际上就是“有条件暂停加息”，理由有三：一是美联储于声明中删除：“委员会预期部分额外政策收紧可能是合适的”，并以下文取代：“政策的收紧幅度将取决于经济数据。”这为日后加息确立了十分不同的标准。

二是美联储措辞与2006年暂停加息时的措辞相若。摘自2006年8月联邦公开市场委员会的声明：“应对这些风险而可能需要作出的任何额外收紧的幅度及时机，将取决于通胀及经济增长前景的变化，正如即将发布的信息所示。”

三是美联储措辞及鲍威尔在新闻发布会上发表的言论亦与加拿大央行于1月份宣布“有条件暂停加息”时提出的数据依赖论相若。加拿大央行当时表示：“鉴于目前经济增长低迷，我们预期将暂停加息，同时评估已实施的大规模紧缩货币政策的影响。需要明确的是，这是有条件暂停加息—其条件是经济发展与我们的(货币政策报告)展望基本一致。如有必要，我们将采取进一步措施以令通胀达到2%的目标。”

此外，美联储并未改变其量化紧缩政策。

受此消息影响，股市下跌，市场波幅预计会加剧

股市因应下跌，价值股跌幅超过成长股。罗素2000成长股指数当日轻微上升。黄金上涨，芝加哥期权交易所市场波幅指数(VIX指数)亦有所上升。美国国库债券孳息率下降。KBW地区性银行指数(KBW

Regional Banking Index)于4日再度下行，尽管在尾盘略有回升。

景顺预计短期内市场波幅将加剧，因为未来公布的数据将备受关注，以判断是否会触发额外的加息。但重点是可能已经十分接近加息周期尾声。这可能会形成更利好风险资产(如股票)的环境。大部分情况下，股票在加息后一至两年内的表现通常向好(除2000年以外)。

景顺预期近日市场将较为波动，看好防御型投资组合部署。