恒生科技指数：美联储或“鹰派暂停加息” 将有稳定的 AUM 流入

近日，恒生指数公司发布网志称，自 2022 年 3 月以来，美联储开启 1980 年代以来最快的紧缩步伐，已于最近 10

次议息会议中加息 500 个基点。继 5 月 4 日美联储一如市场预期加息 25 个基点后，市场目前普遍预期将出现“鹰派暂停加息”(Hawkish

Pause)，下一次议息会议议决停止加息的可能性高达

81%。此类预期可能会推动科技板块反弹，因该板块的股票主要为成长股，对利率更为敏感。与此同时，4 月与恒生科技指数挂勾的

ETF 资产管理总额（“AUM”）流入环比增长 8%，流入增速在连续 3 个月均高于恒生指数和恒生中国企业指数。受惠于美联储加息转向和 AUM

的流入，恒生科技指数可提供对香港上市的首 30 大科技股的投资策略。

科技股或会受惠于美联储议息决定 恒生科技指数 AUM 资金流入势头更好

 5 月 4 日，美联储一致决定加息 25 个基点至 5.00%-5.25%的目标区间，一如市场普遍预期。自 2022 年 3 月以来，美联储开启

1980 年代以来最快的紧缩步伐，已于最近 10 次议息会议中加息 500 个基点（图

1）。美联储主席鲍威尔表示，鉴于通胀仍然居高不下，现在说加息周期结束还为时过早。这一次，美联储发出可能暂停紧缩周期的信号，被称为“鹰派暂停加息”。根据芝加哥商品交易所的数据显示，市场现在预计下一次美联储议息会议有

81.2%/18.8%的概率加息 0/25 基点（图 2)。

除了人工智能创新和上市规则 18C

章最新修订带来的利好因素，利率前景也可能成为科技股的推动因素。理论上，科技板块的股票主要为成长股，对利率更为敏感（因为股价中有较大部分获未来现金流折现）。因此，在其他因素不变的情况下，科技板块可能会在美联储加息放缓甚至转向的预期中反弹。

与此同时，4 月恒生科技指数的 ETF 名义资产管理规模维持在 123 亿美元，环比微跌 0.1%。但使用调整后的 AUM 变动（名义 AUM 环比变动

– 指数环比变动）代表 AUM 内生增长，恒生科技指数实际上在 4 月份录得 AUM 正流入，环比增长 8%（图 3）。在过去连续 3 个月，恒生科技指数的

AUM 内生增长高于恒生指数和恒生中国企业指数，意味着恒生科技指数的 AUM 资金流入势头更好（图 4）。