腾讯(00700)与台积电(TSM.US)逢低买入良机已至? 跑赢88%同行的基金经理站在了对立面

一只专注于亚洲股市的规模达32亿美元的基金正在回避该地区最大市值的两只重量级股票——腾讯(00700)和台积电(TSM.US)，称它们的估值未能反映经济低迷等挑战因素。管理着Federated

Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund这一基金的基金经理乔纳森·派恩斯( Jonathan

Pines)近日表示，台积电的定价像是一个长期企业，而不是一家周期性企业，而腾讯的估值仍然较高，估值必须“非同寻常”(extraordinary)才能具有吸引力。

派恩斯管理的上述基金在过去三年里的表现超过了高达88%同行，现在已不再持有台积电或腾讯的股份。这位来自知名资管巨头Federated

Hermes的基金经理在接受采访时表示，该机构在去年年底，以及2023年初退出了这两只股票的最后一批持有仓位。在他发表上述言论之际，这两只股票的估值都低于10年期的平均水平。

台积电、腾讯当前估值均低于10年期平均估值

近年来，腾讯与台积电轮流登顶亚洲市值最高的公司，两者在亚洲市值排行榜的第一和第二名之间可谓“轮流坐庄”、反复交替。

由于市场猜测全球央行可能即将结束这一轮加息周期，一些亚洲重量级的科技股在今年出现反弹，其中腾讯年内涨幅接近4%，台积电同期涨幅则接近15%。不过，自4月以来这两只大盘股均处于回调趋势，一些机构投资者也选择在此时建仓，发出“逢低买入”的呼吁；数据显示，腾讯4月至今的跌幅达14%，台积电同期跌幅达8%。

在今年全球科技股反弹浪潮之前，由于全球央行开启激进加息周期以及低迷的半导体需求周期，科技股的估值在2022年被不断拉低，不过现在仍有一些投资者对科技股的走势持谨慎态度。

数据显示，台积电目前的市净率约为4.2x左右，而其主要竞争对手之一三星电子(Samsung Electronics

Co.)的市净率仅仅为1.1x。

派恩斯表示，台积电的股价需要下跌15%至20%左右，其管理的基金才会考虑重新投资台积电。这位基金经理指出，可能出现衰退的宏观环境会对台积电的芯片技术业务造成影响，地缘政治因素也可能是另一个不利的因素。

这家全球顶级芯片制造商在上月的最新财报中重申了其资本支出目标，但警告称，移动端和个人电脑行业的需求仍然相对疲软。

关于腾讯方面，派恩斯表示，腾讯的业绩增长速度已经放缓，但其股价基准的预期市盈率仍接近20x上下。他表示，该公司对其游戏部门的国际扩张规模的依赖可能是脆弱的，与此同时，他还认为腾讯的一些业务面临来自TikTok

Inc.的竞争日益激烈。

过去三到六个月，派恩斯管理的这只基金(Federated Hermes Asia Ex-Japan Equity

Fund)一直在增持韩国市场的股票，因为他认为芯片行业的巨头之一——三星电子的业绩正在触底，而且公司治理模式正在逐渐改善。

“三星电子有能力对整个行业的盈利能力产生重大范围的影响，”派恩斯表示。他强调，当三星电子宣布减产时，市场突然开始考虑到盈利能力的上升趋势。“当你拥有一个对于高度整合的行业的影响力时，即使面对经济衰退的环境，你也有能力抵御经济低迷。”派恩斯表示。