亚洲第一的宏信建发（09930）开启招股，基石阵容强大，出海战略引关注

近日，港股主板已然迎来一家工程机械行业运营类巨头招股，优质的基石背景和业绩成长，令资本市场期待其挂牌后的表现。

5月12日，亚洲最大的高空作业平台租赁商宏信建设发展有限公司(09930)正式开启招股。公司拟发行3.647亿股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另附有15%超额配股权，发售价每股4.52港元-4.80港元。募资总额约17亿港元，是2023年目前为止港股规模最大的IPO项目之一。本次招股吸引多家实力雄厚的基石投资者，其中包括知名国资背景企业和龙头工程机械厂商(中联重科、浙江鼎力、临工重机等)。基石投资者合计认购约1.4亿美金、认购占比超过本次募资总额的六成。

迈入2023年，受“一带一路”政策持续催化，叠加内地绵延不断的制造业、物流业、基础设施和城市升级更新需求，身为亚洲最大的高空作业平台机队运营商，宏信建发俨然已成为港股主板中最值得关注的投资标的之一。

公司业务抗周期性彰显 业绩高速成长

俗话说，财报业绩是一家上市公司最先被投资者关注的“门面”。在这一方面，宏信建发始终保持营收、净利双双高速增长，彰显稳健底色。

盈利成长方面，2020年至2022年间，公司收入分别为36.6亿元、61.4亿元和78.8亿元，复合年增长率高达46.6%;EBITDA由2020年的18.84亿元增长至2022年的40.8亿元，复合年增长率为47.1%;经调整净溢利则分别为5亿元、7.8亿元和9.4亿元，复合年增长率达到36.9%。在财务管理方面，宏信建发持续保持流动性稳健，在手现金充裕。2020年至2022年间，公司现金及现金等价物持续增长，分别为1.66亿元、5.07亿元和21.59亿元。2022年，公司经营性现金流净额超过28.22亿元，过去三年内复合增长率超过65.8%。

亮眼“成绩单”的背后，业绩的强劲增长亦表明了客户对公司产品及服务的认可。公司主营的高空作业平台设备的下游应用场景非常多元，有别于传统的挖掘机、装载机、起重机械，是一种具有极强的抗周期性的设备。凭借高空作业平台的不断深入扩展，报告期内，公司客户数量由2020年约47,000家增至2022年约158,000家，客户来自建筑业、制造业、工商业、文娱业等若干消费行业。截至最新披露日，公司来自前五大客户的收入仅占同期收入总额的17.9%，这无疑增强了公司业绩的抗风险能力。

规模和成长优势兼具 打造中国版联合租赁

宏信建发的商业模式与北美的联合租赁类似。联合租赁是全球以及美国最大的工程机械设备租赁商，也是全球最大的高空作业平台机队拥有者。在过去十年时间里，其股价涨幅超过100倍，远远超过同时期的苹果、亚马逊等科技巨头。而分析其商业模式就会发现，“规模效应”是其成功的重要秘诀之一。根据弗若斯特沙利文报告，按2022年在中国的设备保有量计，宏信建发在高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统等三个市场内均排名第一，并在2022年全球租赁公司排行榜(IRN100)中名列中国第一、全球第14名。此外，公司超过13万台高空作业平台机队规模名列亚洲第一、全球第三。

由于设备运营行业的优质客户往往倾向于选择经验丰富、服务成熟、具有较强品牌知名度的合作伙伴;此外，设备租赁行业的进入门槛不高，因此先行者能够很快建立起规模化的竞争优势，形成“强者恒强”的局面。因此，宏信建发在中国已拥有多元、忠诚且稳定的客户群体，且在中国187个城市建立拥有349家服务网点的全国服务网点网络,。根据弗若斯特沙利文报告，公司的服务网点数目在中国设备运营服务提供商中排名第一。

近些年来，公司屡次获得众多奖项，包括获全球工程机械50强峰会组委会评为「中国工程机械行业十大租赁商」(2020年及2021年)、2022年中国高空作业设备租赁商10强榜首、「高空作业平台租赁行业十大品牌」、在全球最大国际建筑信息供应商之一KHL集团评选的全球高空作业平台租赁企业50强(ACCESS

50)排行榜中于2022年进入前三等。可以看出，宏信建发在中国市场的运营规模已经十分庞大，地位稳固，正如同联合租赁在北美的业务格局，但是宏信建发所处的市场仍然是一片蓝海，拥有更强的成长性。

拓展海外业务第二成长曲线 引资本市场期待

展望2023年的工程机械行业，海外市场成为行业重要的利好因素，“一带一路”周边国家与地区的经济发展将带来巨大的潜在市场需求。

在国际化方面，宏信建发已在东南亚开展业务，同时计划进一步扩展其他“一带一路”市场，是中国设备运营行业第一家成建制“走出去”的企业。宏信建发的海外战略动作引发了行业以及资本市场的大量关注。

据公司方面披露，公司计划继续积极拓展海外业务，深化与上下游伙伴的合作关系。具体而言，公司计划在东南亚地区推出二手高空作业平台销售、经营租赁服务等业务。并将于2023年及2024年在东南亚不断增设服务网点。

领先的市场份额、深厚的技术积淀与强劲的盈利能力，已然奠定宏信建发未来可持续增长的稳健根基。而受益于东南亚等新兴市场的经济发展，海外业务更有望成为公司业绩的第二成长曲线。

作为稳定性与成长性兼备的行业龙头，宏信建发既具备低估值的性价比又有着中长期配置价值，上市后料将迎来股价与业绩的共振。