小摩声援市场：押注美联储即将降息是正确的 只有衰退才能降通胀

摩根大通资产管理公司表示，美国经济衰退几乎已成定局，随着经济增长失去动力，美联储可能会在第三季度之前降息。该公司全球利率主管Seamus Mac Gorain表示：“市场预期降息是正确的。通胀太高了，只有经济衰退才能使其回落。”他补充称，美国银行业的困境“只会加大衰退的可能性”。

Mac Gorain支持掉期交易商的看法，他们预计美联储最早将在9月实施政策转向，以应对经济增长放缓。但美联储一再反驳这一观点，这增加了这样一种可能性:如果美联储官员们维持抑制通胀的限制性立场，这种押注可能会适得其反。

Mac Gorain的观点与高盛集团和巴克莱银行的看法不同，这两家公司警告称，美联储今年降息的力度将低于市场预期。

摩根大通看好美国国债，认为它是应对经济放缓的终极对冲工具，并认为如果经济严重衰退，10年期美国国债收益率有可能跌至2.5%以下。周三，10年期美国国债收益率在3.52%左右交易，今年早些时候曾攀升至4.09%的高位。

Mac Gorain称："公债仍是最佳市场，其他市场也开始变得更具吸引力，包括欧洲长期远期利率。真正参与的关键点是，当你看到这些市场出现通胀转向的明确证据时，这可能要到夏季稍晚的时候才会出现。”

对于债务上限问题，Mac Gorain认为，最有可能的结果是，它将在一段市场压力之后得到解决。市场会像2011年那样波动，这将足以推动政治进程。很难说到底什么时候会发生——是在接下来的几周，还是在夏天晚些时候。我们已经放弃了非常短期的美国国库券。例如，我们可以通过持有日本国债而不是美国国库券来获得更高的收益率。

Mac Gorain建议，持有现金做空日本债券的头寸;因为日本有可能回到2%的通胀率，我认为日本的收益率曲线上没有足够的风险溢价来反映这一点。Mac Gorain认为日本央行最有可能在某个时候将其收益率曲线控制从±50个基点上调至100个基点。

Mac Gorain还看好新兴市场：“我们确实认为当地利率在战略上具有吸引力。许多新兴市场经济体的实际收益率相当有吸引力，而且新兴市场央行在应对通胀方面比发达市场央行做得好得多。我们喜欢的一个市场是墨西哥。”