普徕仕：维持对日本股票的偏高配置 增加对新兴市场债券配置

普徕仕亚太区多元资产解决方案主管Thomas

Poullaouec及其团队发表最新报告指，经济放缓和盈利转差将为股票带来负面影响，对股票维持审慎部署，但对估值吸引的市场维持偏高配置，包括中国和亚洲(除日本外)。另外，亦维持对日本股票的偏高配置，因旅游需求的复苏将利好企业盈利改善和采购经理人指数(PMI)上升。在固定收益方面，增加对新兴市场当币债券的配置，因为随着接近美联储终端利率水平，美元或走弱，经济增长和利率差距或会缩窄。

虽然市场普遍认为经济衰退无可避免，尤其是在美国，但经济数据好坏参半，似乎能同时支持市场好友和淡友的展望，随着就业疲软和经济增长收缩，这一趋势可能会持续到下半年。然而，很难衡量收缩的潜在深度和持续时间，这让人们在关注数据、寻找更多方向时普遍保持谨慎。

报告提到，美联储进取收紧政策下，经济增长放缓，但劳动力市场仍维持稳健，失业率企稳于3.5%水平，但似乎亦出现疲弱的迹象。深入分析相关数据可以发现，薪金增长已经见顶，职位空缺减少，以及失业救济金的数据均反映就业市场或终将转弱。即使近期裁员主要集中在收入较高的科技和金融板块，但相关消息反映劳动力市场疲弱，同时收入较低及服务相关行业的就业维持紧张。

这一趋势不同寻常，是新冠疫情后经济重启的滞后影响，这意味着服务需求恢复，但劳动力供应不足。虽然仍存在支持，但预计劳动力市场将进一步转弱，研究发现，对人力资源公司需求明显减少，而这往往是劳动力市场转差的早期迹象。但美联储或乐见于此，因为劳动力市场的疲弱往往会缓解薪金压力，最终或有助于遏制通胀。