恒指公司5月18日发文称，自2022年3月以来，美联储开启1980年代以来最快的紧缩步伐，已于最近10次议息会议中加息500个基点。继5月4日美联储一如市场预期加息25个基点后，市场目前普遍预期将出现“鹰派暂停加息”
(Hawkish
Pause)，下一次议息会议议决停止加息的可能性高达81%。此类预期可能会推动科技板块反弹，因该板块的股票主要为成长股，对利率更为敏感。
与此同时，4月与恒生科技指数挂钩的ETF资产管理总额(“AUM”)流入按月增长8%，流入增速在连续3个月均高于恒生指数和恒生中国企业指数。受惠于美联储加息转向和AUM的流入，恒生科技指数可提供对中国香港上市的首30大科技股的投资策略。
科技股或会受惠于美联储议息决定 恒生科技指数AUM资金流入势头更好
5月4日，美联储一致决定加息25个基点至5.00%-5.25%的目标区间，一如市场普遍预期。自2022年3月以来，美联储开启1980年代以来最快的紧缩步伐，已于最近10次议息会议中加息500个基点(图1)。美联储主席鲍威尔表示，鉴于通胀仍然居高不下，现在说加息周期结束还为时过早。这一次，美联储发出可能暂停紧缩周期的信号，被称为“鹰派暂停加息”。根据芝加哥商品交易所的数据显示，市场现在预计下一次美联储议息会议有81.2%/18.8%的概率加息0/25基点(图2)。
图1：美联储加息对比恒生科技指数走势
资料来源：万得； 数据截至2023年5月5日
备注：指数回溯测试数据期为31/12/18至24/07/20
图2: 美联储目标利率概率
资料来源：芝加哥商品交易所
数据截至2023年5月8日 08:11:07 CT
除了人工智能创新和上市规则18C章最新修订带来的利好因素，利率前景也可能成为科技股的推动因素。理论上，科技板块的股票主要为成长股，对利率更为敏感(因为股价中有较大部分获未来现金流折现)。因此，在其他因素不变的情况下，科技板块可能会在美联储加息放缓甚至转向的预期中反弹。
与此同时，4月恒生科技指数的ETF名义资产管理规模维持在123亿美元，按月微跌0.1%。但使用调整后的AUM变动(名义AUM按月变动——指数按月变动)代表AUM内生增长，恒生科技指数实际上在4月份录得AUM正流入，按月增长8%(图3)。在过去连续3个月，恒生科技指数的AUM内生增长高于恒生指数和恒生中国企业指数，意味着恒生科技指数的AUM资金流入势头更好(图4)。
图3：恒生科技指数AUM及预期内生增长(按月增幅)
资料来源：恒生指数公司；数据截至：2023年4月
图4：AUM预期内生增长对比(按月增幅)
资料来源：恒生指数公司；数据截至：2023年4月
恒生科技指数——成功的旗舰指数 名义AUM达123亿美元
恒生科技指数于2020年7月27日推出，旨在反映在中国香港上市的最大30间与科技主题高度相关的科技公司之表现。成份股采用流通市值加权法计算，个股权重上限为8%。成份股数量固定为30只。
就选股范畴而言，该指数包括于香港交易所主板上市的大中华公司股票，但不包括外国公司和根据香港交易所主板上市规则第21章上市之投资公司。就行业要求而言，恒生科技指数仅包括以下五个行业的公司，即非必需性消费、金融业、医疗保健业、工业和资讯科技业。就快速纳入规则而言，如新股在首个交易日之收市市值排名，在现有指数成份股中排名前10，则该新股将被纳入指数；新股加入一般于该公司上市后的第10个交易日收市后实施。
图5显示恒生科技指数按行业划分的权重，首三大行业分别是资讯科技业(74%)、非必需性消费(15%)及医疗保健业(6%)。图6对比首十大成份股的权重，截至2023年5月5日首十大成份股合共占指数66.5%的权重。
图5：恒生科技指数按行业划分的权重
资料来源：恒生指数公司；数据截至：2023年5月5日
图6：恒生科技指数首十大成份股
资料来源：恒生指数公司；数据截至：2023年5月5日
恒生科技指数跑赢大市(恒生综合指数)6.1个百分点
2019年1月1日至2023年5月5日(使用指数2020年7月27日推出之前的回测数据)，恒生科技指数的回报率为+16.5%(年化回报率为+3.7%)，按年化基准计跑赢大市(以恒生综合指数为代表，其年化回报为-2.4%)6.1个百分点。
恒生科技指数的年化波动率为40.2%，其风险调整后回报率(年化回报/年化波动)为0.092倍，而恒生综合指数的风险调整后回报率则为负数。
图7: 恒生科技指数(“HSTECH”)对比恒生综合指数(“HSCI”)的表现(重订基日)
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