高盛(GS.US)2023年第一季度收益报告显示，其消费者银行业务战略的变化为投资者提供了新的见解。当高盛似乎在缩减其消费者银行业务的野心，同时将重点放在特定的高利润领域时，市场是时候重新评估对该股的投资理念了。通过战略调整和潜在的合作伙伴关系[比如与苹果(AAPL.US)的合作]，本文将探讨高盛如何将挑战转化为机遇，从而带来潜在的更高长期回报。
Q1财报显示高盛减弱对消费者银行业务野心
据了解，高盛2023年第一季度财报电话会议为该银行不断发展的消费者银行业务提供了新的见解，也为市场的投资视角提供了一个新的角度。会议中，高盛似乎正在缩减其在消费者领域的野心，这表明其战略转变需要引起市场的关注。
值得注意的是，高盛已选择停止在其Marcus平台上提供新贷款，并打算出售现有的贷款组合，截至2022年第四季度，该贷款组合为45亿美元。在2023年第一季度，该银行成功出售了三分之一的投资组合，并将剩余的三分之二转移到“待售”类别。这一转变导致了4.7亿美元的公允价值费用，同时，这在一定程度上影响了高盛第一季度的盈利表现，但如果它能让高盛重新专注于核心优势，这可能是一个谨慎的长期决定。
此外，该银行推迟了其支票产品的推出，突显了这种缩小范围的做法。投资者不应将其解读为失败，而应将其解读为可能的业务精简。通过减少前期投资支出和合理化支出，高盛可以专注于提高平台解决方案的盈利能力，这是该公司的关键增长动力。
然而，高盛并没有完全放弃消费者领域。该银行似乎正把重点放在发展其存款和信用卡平台上。与此相一致，苹果公司最近宣布通过高盛发行Apple
Card储蓄卡，年化收益率为4.15%。这一战略转向表明，该银行将更专注于消费者市场，并具有更大的盈利潜力。
从投资者的角度来看，这些发展表明，该公司正在进行战略调整，以朝着更精简、更有可能盈利的商业模式发展。当前，高盛似乎瞄准了特定的、利润率更高的消费者银行部门，而不是通过扩张的消费者银行战略来分散资源。虽然公允价值费用对利润有直接影响，但这种战略转变的长期回报可能会超过这些初始成本。
投资者应将这些变化视为高盛务实的做法，既尊重其核心竞争力，同时仍在寻求利用消费者银行部门的机会。随着该银行继续在其现有优势和新的增长机会之间取得平衡，我们保持谨慎乐观的看法，等待这一战略调整的结果。
苹果的力量和承诺
在高盛应对其消费者银行业务挑战的同时，一个充满希望的灯塔出现了:该银行与科技巨头苹果迅速发展的合作关系。这种合作关系确实可能是挽救高盛消费者计划免于被市场过早地视为失败的关键。
苹果通过为苹果持卡人开设的高息储蓄账户进入美国银行存款领域，是一个引人注目的发展。这一举措在高盛的推动下，突显出苹果在金融服务领域日益增长的雄心，但市场可能忽视了这种合作关系在重塑高盛在消费者银行业务方面的潜力。
这款利率为4.15%的新储蓄账户在年利率通常为3.5-4.75%的高收益储蓄账户中具有竞争力。虽然直接的利润影响可能微乎其微，但其战略意义却是重大的。这一举措体现了苹果利用其庞大的客户群开拓新领域的有力战略，高盛将从这一合作中获得巨大收益。
此外，苹果最近还宣布了自己的分期付款服务Apple Pay Later，以进一步巩固了其在金融领域的意图。这些举措，连同Apple
Card，不仅是不同的项目，而且是推动Apple
Pay普及的更广泛战略的一部分。随着苹果准备继续加强其金融投资组合，高盛发现自己与一个强大的合作伙伴结盟，目标是数十亿美元的支付市场。
值得一提的是，Apple
Pay在于2014年首次推出时，其采用率低于预期，尤其是在信用卡和借记卡支付根深蒂固的西方市场。然而，随着数字钱包越来越流行，尤其是在年轻、依赖智能手机的人群中，高盛正准备与苹果一起乘风破浪。
总而言之，高盛与苹果的结盟可能被证明是其扭转消费者银行业务战略的秘密武器。凭借苹果庞大的客户基础、强大的技术实力以及在金融服务领域的积极推进，高盛有可能克服近期的挑战，并巩固其在消费者银行领域的地位。因此，市场目前将高盛的消费者银行业务视为失败还为时过早。相反，深度研究高盛与苹果合作带来的机会或许更值得鼓励。
财务与估值
高盛最近公布了2023财年第一季度的收益，业绩公布后，该银行股价下跌1.7%。尽管交易反应迅速，但从长远来看，评估更广泛的金融趋势是至关重要的。
其中对高盛有利的一个积极因素是该公司的收入增长。在过去的三个财政年度里，该银行的复合年增长率(CAGR)达到了9.0%。不过，卖方普遍预计营收将放缓，并预计其在本财年营收将温和增长2.3%，至485亿美元，且在下一财年将再次回升，增长率为7.4%，营收将达到520亿美元。
尽管如此，市场对高盛利润率的改善持乐观态度。过去三个财年，该银行的息税前利润率增长了0.9%，从31.9%增至32.8%。分析师预计，本财年将进一步扩大51个基点，至33.3%，下一财年将大幅上升167个基点，至34.9%。如果这一预测成立，将使高盛在盈利能力方面处于强势地位。
过去三年中，高盛将其收入的5.7%用于基于股票的薪酬(SBC)，并将稀释的已发行普通股减少了3.4%，这表明管理层有效地利用了股票回购来抵消股东稀释，这是一个值得赞扬的战略，体现了管理层对股东价值的承诺。
考虑到这些因素，高盛的每股收益在过去三个财政年度的复合年增长率为12.6%，超过了其收入增长。展望未来，分析师预计本财年每股收益将增长8.5%，至32.61美元，下一财年每股收益将大幅增长18.1%，至38.53美元。
该股目前的股息收益率为3.0%，比标普500指数的收益率高出149个基点，使其成为一项颇具吸引力的收益投资。
高盛最近的市场表现还不错，回报率比标普500指数高出2%，绝对回报率为10.4%。不过，该股目前的股价较其200日移动均线低4.6%，较其52周高点389.58美元低16%，较其52周低点277.84美元高17%。事实上，1.1%的低空头利率是一个积极的信号，因为它表明对股票的负面情绪很低。
在估值方面，与整体市场相比，高盛似乎被低估了，其PEG比率为0.9，而标普500指数的PEG比率为1.5，这意味着43.4%的折扣，这反映出该公司在交易和投资银行业务上的收益波动性更大。该股未来12个月的市盈率为9.5，略高于9.2的5年平均值。虽然其落在7.1到11.3的2个标准差范围内，但值得注意的是，它倾向于这个光谱的高端。
与同行相比，高盛提供了价值。摩根士丹利(MS.US)和雷蒙德詹姆斯(Raymond James)的未来12个月市盈率分别为12.1和8.6。
结论
从投资者的角度来看，高盛最近的战略举措乍一看似乎有悖常理。然而，更深入的研究表明，该行可能会精明地重新调整努力，转向消费者银行业务更有利可图的方面。随着与苹果的合作关系迅速发展，该公司正站在进军庞大的数字支付市场的门槛上，利用苹果广泛的客户基础，推动金融服务的扩张。
在密切关注高盛的进展并等待其战略重组结果之际，本文鼓励投资者保持谨慎乐观的立场。与同行相比，该公司稳健的财务状况和被低估的估值提供了一个令人信服的投资理由。此外，通过有效的股票回购，该银行对股东价值的承诺增强了其投资吸引力。因此，我们似乎可以谨慎地猜测，高盛正处于这一战略转折点，并与苹果等科技巨头合作，可能会在消费者银行业务上卷土重来。
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