A股申购 | 航天环宇(688523.SH)开启申购 存在客户集中度较高的风险

5月24日，航天环宇(688523.SH)开启申购，发行价格为21.86元/股，申购上限为0.65万股，市盈率77.72倍，属于上交所科创板，财信证券为其独家保荐人。

公司主营业务专注于航空航天领域的宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品和卫星通信及测控测试设备的研发和制造，主要为航空航天领域科研院所和总体单位的科研生产任务提供技术方案解决和产品制造的配套服务。

公司于2017年成立复合材料产品事业部，逐步投入相应的技术改造，进入航空复合材料产业领域。公司基于在星载微波通信产品天线、馈源及其结构的研制上积累的丰富经验，并逐渐形成伺服系统的研制能力，于2015年开始卫星通信及测控测试装备的研发与产业化的能力建设。公司现有四个业务板块既是自成体系，可以独立向客户提供产品及服务，又是自成上下游关系、相互配套，可以向客户提供多需求的综合性科研配套。

公司主要产品为定制化产品，实行以销定产的生产模式。公司宇航产品、航空产品生产模式通常为：根据客户提供的数模及图纸、技术参数等文件进行工艺设计(或者根据客户需求进行产品设计和工艺设计)，在确定工艺后开展生产制造、装配调试、测试等。公司航空航天工艺装备、卫星通信及测控测试设备业务生产模式通常为：根据客户需求进行产品设计、技术攻关、编制工艺方案，随后进行零部件生产、配套件采购、装配调试、测试等。

公司已成为航天科技、中航工业、中国航发、中国电科、中国商飞等大型央企下属科研院所和总体单位的主要供应商之一，是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。公司荣获两次探月工程突出贡献单位等多项荣誉，拥有湖南省航空复合材料零部件智能化工艺装备工程技术研究中心、湖南省企业技术中心等科技创新平台。

财务方面，于2020年度、2021年度及2022年度，公司实现营业收入分别约为2.66亿元、3.06亿元、4.01亿元。公司净利润分别约为8932.15万元、8490.83万元、1.28亿元人民币。

需要注意的是，公司存在客户集中度较高的风险。受我国军工行业、航空航天行业体制的影响，公司客户集中度较高。按照受同一实际控制人控制的客户合并计算的口径，2020年度、2021年度和2022年度，公司对前五大客户实现的销售收入分别为24,801.42万元、27,948.39万元和33,878.83万元，占比分别为93.40%、91.36%和84.40%。公司对前五大客户的销售金额占营业收入的比例较高，存在客户集中度较高的风险，未来若公司与重要客户的合作发生不利变化，将对公司的经营业绩产生不利影响。