恒指公司：中特估与降存息带动高息内银股跑出 港股较A股更吸引

5月24日，恒生指数公司发表报告称，在地缘政治形势紧张的情况下，香港股市表现持续受压，恒生综合指数 5 月以来下跌

2.7%。尽管大市回调，在中特估和利好政策支持下，内银股自 3 月以来表现亮眼。恒生港股通中国内地银行指数（“HSSCBI”）今年以来录得

9.3%升幅，反观恒生综指却见回调。

报告提及，自从中国证监会主席提出要“探索建立具有中国特色的估值体系”后，中特估随即成为内地及香港股市的焦点。由于内银传统上由国有企业主导，加上估值向来低于全球同业，中特估尤其利好内银股的表现。恒生港股通中国内地银行指数追踪在港上市的内银股表现，在今年

3 月前曾随以恒生综指为代表的大市向下，其后便开始迎来反弹并在 5 月初升至年内最高点。截至 5 月 23 日，恒生港股通中国内地银行指数今年跑赢恒生综指

11.1 个百分点。

除了受惠中特估之外，内银股亦受存款利率下调等行业本身的利好因素影响。2023 年 5 月 15

日起，四大国有银行将协定存款及通知存款的利率上限下调 30 个基点，过去数月多家内银亦曾下调存款利率，此举有望令融资成本下调，从而纾缓银行的净息差压力，亦是 3

月以来内银股跑赢大市的原因之一。

报告指出，恒生港股通中国内地银行指数在 2017 年 2 月推出，目前有 12 只成份股。截至 5 月 22 日，股息率高达 7.3 厘，但市盈率却不到

4 倍。此股息率水平显然较中国 10 年期国债的 2.7%更加吸引，对于寻求高收益的投资者而言是一个相当吸引且具低波幅（1 年波幅：20%，恒生综指为

28%）的选择。另外， AH 股溢价近年正在扩阔，这在内银股亦可见端倪。恒生 A

股银行指数（“HSCAB”）反映于内地上市的内银股表现，相比恒生港股通中国内地银行指数，其市盈率较高（5.3

倍）而股息率较低（5%）。换句话说，从股息率及估值角度来看，港股内银较 A 股内银吸引。