新股前瞻|升辉清洁：清洁服务“水大鱼小”，广东“一哥”欲融资北上

一家企业在一个竞争激烈的市场，成为区域市场“领头羊”，能否获得市场青睐？这或许是升辉清洁迫切想要验证的。

据港交所5月29日披露，升辉清洁集团控股有限公司(简称“升辉清洁”)向港交所主板递交上市申请，信达国际为独家保荐人。据悉，该公司曾分别于2021年4月14日、2022年4月24日、2022年11月8日递表港交所。

近一年左右的时间里三次递表港交所，可以感知升辉清洁对成为上市公司的渴求。据智通财经APP观察，升辉清洁想要上市，并非简单的获得融资，还在于上市与否和公司的业务发展有着千丝万缕关联。

广东省物业清洁服务“一哥”

招股书显示，升辉清洁是中国一家综合环境清洁及维护服务供应商，也是广东省知名的物业清洁服务供应商之一。公司自2000年成立以来已将业务稳步发展至为超过700名客户提供广泛的服务，并将业务覆盖范围扩大至中国14个省级地区。

公司于往绩期间的主要客户包括财富全球500强的中国物业发展商、财富全球500强的房地产谘询公司、亚洲及中国的主要物业发展商和物业管理公司、广东省的政府部门及边境管制站以及中国的机场管理公司。

公司服务的场所包括商业楼宇、机场等交通枢纽、住宅物业、购物商场及商业综合大楼、街道、公园及其他公共空间。公司的环境清洁及维护服务涵盖高端商业物业，如广州国际金融中心、广州太古汇、利通广场、珠江城大厦、重庆来福士广场、深圳来福士广场；公共交通枢纽，如重庆江北国际机场、广州白云国际机场、港珠澳大桥珠海口岸；高端住宅物业，如深圳湾一号；及购物商场，如悦汇城。

公司的服务能力包括提供基本清洁及维护服务、垃圾收集及运输服务、废物收集及运输服务、水箱清洁服务及配套服务。公司还提供专门清洁服务，如石材清洁和修复，以及使用移动高架平台的高空清洁。

截至2022年，公司收入来源以物业清洁为主，其中商业楼宇清洁收入占比48.7%；住宅楼宇清洁收入占比24.2%。

分地区看，尽管升辉清洁的业务覆盖14个省级地区，但公司主要的收入来源于广东省，2022年，公司来自广东的收入达到4.67亿元，占比78.6%。其他省份中，仅有来自海南省的收入占比超过5%。

需要注意的是，凭借良好的品牌知名度；提供多种清洁及维护服务和厚实的支援服务组合；以及拥有有多元客户群，与主要客户的关系稳固等多重优势，升辉清洁已经在广东省的物业清洁市场占据领先地位。

弗若斯特沙利文报告显示，广东省物业清洁界别经历稳定发展期，加上市场竞争激烈。与全国环境清洁及维护服务市场相比，广东省属于行业发展的关键地区，其快速增长主要源于物业清洁界别。市场上专门从事物业清洁的主要业者众多，但其旨在以独立第三方服务供应商提供全国性服务。

2021年，五大行业参与者占广东省物业清洁界别总市场规模的23.1%。在五大市场参与者中，公司排名第一，市场份额为5.9%。同期，在广东省商业物业清洁子界别，五大参与者的份额为24.8%，升辉清洁以9.1%的市场份额排名第一。

凭借在广东省的优势地位，升辉清洁业务规模实现稳步成长。截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，升辉清洁集团收益分别约为4.66亿元（人民币，下同）、5.64亿元、5.94亿元；期内溢利及全面收益总额分别为3131.2万元、3992.1万元、3438.9万元。

业务辐射全国并非易事

在广东市场坐上头把交椅后，升辉清洁计划在全国市场迈出更大步伐。公司在招股书中表示，于2023年最后第一季度在对物业清洁服务有殷切需求的中国一线及新兴一线城市（如北京、上海及杭州）设立三家办事分处。

据智通财经APP观察，升辉清洁业务辐射全国并非易事。首先公司需要足够的资金支撑。招股书显示，2020年至2022年，公司来自经营活动所得现金净额从2202.7万元下滑至577.9万元。同期现金及现金等价物从6743.7万元下滑至5472.2万元。

另一方面，升辉清洁切入北京、上海、浙江市场将面临强大的竞争压力，根据行业报告，2020年，北京、上海及浙江分别有46,528家、10,967家及11,953家注册物业清洁公司。

升辉清洁在招股书中表示，根据行业报告，如要进军北京、上海及杭州市场，新市场业者必须具有良好及出众往绩、声誉、专长及行业知名度，此等因素成为大多数入行者涉足相关市场的障碍。拥有上述竞争优势的公司能胜过其他公司及取得项目，而于项目招标程序中，上市公司因其上市地位而可能享有额外竞争优势。

据此，升辉清洁屡屡向港交所递表，目的不仅仅为了获得融资，还是走了一条提升品牌知名度和美誉度的必由之路。

环境清洁及维护市场望稳步成长

从行业成长性来看，中国环境清洁及维护市场已经成长为一个千亿级的市场，未来仍有广阔的成长空间，因此，升辉清洁选择将业务辐射全国不无道理。

根据弗若斯特沙利文报告，中国环境清洁及维护市场主要由物业清洁及公共空间清洁界别组成及主导。该两个界别的市场规模预计将由2017年的2,442亿元增加至2026年的5,794亿元。物业清洁的市场规模预计将由2017年的637亿元大幅增加至2026年的1,375亿元。

于2017年至2021年物业清洁的市场规模的复合年增长率为10.1%，反映出整体增长稳定，预期增长于2022年至2026年持续，复合年增长率为6.9%。于2017年至2021年汇总市场规模的复合年增长率为10.1%，于预测期间，2022年至2026年的复合年增长率为9.9%。

升辉清洁计划重点渗透的北京、上海、浙江三个市场的规模也将保持稳健增长。根据行业报告，北京物业清洁市场规模预期由2022年的约65亿元大幅增至2026年的约89亿元，复合年增长率为约8.1%，而上海物业清洁界别的市场规模预期按较高的复合年增长率约13.6%增长，由2022年的约84亿元增至2026年的约128亿元。预计浙江省物业清洁市场规模将由2022年的约435亿元增加至2026年的约546亿元，复合年增长率约为5.8%。

从环境清洁及维护行业发展大势来看，市场未来几年将实现稳定增长，且广东省作为中国最繁荣的地区之一，其经济体在全国内位居前列，其增长潜力高于全国平均水平。凭借着在省内的优势，升辉清洁的业务“立足广东，辐射全国”。但需要注意的是，环境清洁及维护市场属于人力密集型行业，人力成本相对较高，面临成本上行的压力，升辉清洁扩大业务范围，在前期投入时可能面临较高的成本压力，进而限制公司短期盈利能力。