一天开出5张罚单！券商研报进入严监管期

上海证监局官网显示，上海证监局在5月25日连开出了5张罚单，涉及申万宏源(000166.SZ)、申港证券、野村东方、民生证券4家券商的5位分析师，而被罚的原因大多与研报的质量问题有关。

总体来看，这些分析师被罚的原因大多出在研报的质量关上。申港证券曹旭特的问题在于其署名的某证券研究报告存在无法保证部分信息来源真实性等情形；野村东方国际证券章鹏的问题在于其署名的某证券研究报告存在分析结论的合理依据不够充分的问题；民生证券邓永康的问题在于其署名的某证券研究报告存在分析结论的合理依据不够充分、未能保证信息来源合规的情形。

除此研报问题之外，民生证券余金鑫的问题在于作为证券从业人员，于2022年7月13日通过微信聊天方式向700余名客户发送相关内容，并被转发传播，造成不良影响。该内容未形成研究报告，也未经其任职的公司审核。

有业内人士指出，高质量、合规的研报是券商研究所展业的基础。作为卖方市场，现阶段需要监管部门不断强化监督规范，加之机构内部合规自律体系的不断完善，同时加强合规宣导，将潜在问题尽最大努力进行遏制。

据悉，今年4月底发布的《关于发布证券研究报告业务“双随机”现场检查情况的通报》内，证监会经过2022年对45家券商和

300篇研报的调查，系统性地梳理和总结了卖方的行业现状。

券商研究报告正进入严监管时期。数据显示，自5月10日年内首例罚单落地至今的27天里，监管已相继发出17张研报罚单，这变相等同于每隔一天半就有罚单开出。

从被罚对象来看，涉及其中的有华安证券(600909.SH)、中原证券(601375.SH)、首创证券(601136.SH)、太平洋证券、山西证券(002500.SZ)、西南证券(600369.SH)、申港证券、野村东方国际、民生证券、申银万国等10家券商及18名从业人员。相关员工因研报业务违规被罚，无证上岗、研报制作审慎性不足、研报业务管理制度等多方面问题受到监管重点关注。

有业内人士表示，近期陆续披露的研报罚单其实源自于上述专项检查，且只是整体罚单中的一小部分，相关涉及研报数量或多达三四十份。

证监会对研报制作目前仍存在的三大问题进行了通报：

一是部分公司内控制度未根据法规规范要求及时更新调整，比如：未建立互联网平台发布研报、舆情监测和应对机制、证券分析师公开发表言论前的内部报备制度;未建立健全市场影响评估机制；外部专家邀请、身份核实、合规要求告知等机制不完整。

二是部分公司内控制度执行有效性不足。比如：质控合规审核流于形式;调研活动未经事前审批，调研纪要未作为必备工作底稿;向公司备案的研报服务微信群不完整;四是证券分析师绩效考核打分依据未留痕，个别与研报业务存在利益冲突人员参与考核打分。

三是具体研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见，而这一点同样也是ChatGPT撰写研报最大的风险因素来源。比如数据信息未标明出处、来源标注不明确或引自非权威渠道；研报依据不充分，仅基于局部信息简单推定、实际材料支撑不足，结论缺乏审慎性;工作底稿中留存数据来源、计算方法、分析过程等内容不完整；未经质控合规审查向网下投资者提供投价报告或私自发表证券分析意见造成不当言论传播等等。

针对此次检查发现的部分证券公司研报业务内控薄弱环节、部分证券分析师等从业人员合规意识淡薄等问题，证监会也重申了四点法规规范要求。

一是加强研报信息来源和留痕管理，打牢高质量研报坚实基础;二是强化研报制作、审核、发布全流程内部控制，着力提升专业质量和合规水平，压实制作环节责任要求，确保研报专业审慎;三是规范公开发表言论和客户服务活动管控，强化舆情风险管理。包括实施全面管理，确保业务活动管控有效;强化责任担当，规范员工公开发表言论;重视舆情管理，自觉维护公司和行业声誉;四是完善人员绩效考核和内部问责制度，促进行业发展行稳致远。