债券市场压力下降 日本央行或继续维持当前货币政策

市场预计日本央行将在本周的会议上维持政策不变，原因包括债券市场扭曲程度较低、薪资持续疲弱，以及提前举行大选的威胁。

日本央行行长植田和男也多次表示，他打算在对央行的刺激措施做出任何重大调整之前，多花一段时间。

据知情人士透露，日本央行官员认为，由于日本政府债券市场的运作有所改善，日本央行在会议上对收益率的控制几乎没有必要改变。

这使得市场参与者和经济学家基本一致认为，日本央行不会在6月份采取行动，不过对6月份之后的政策走向看法开始出现分歧。接受调查的三分之一的经济观察家认为，日本央行将在下个月采取行动。

东京信金资产管理公司首席市场分析师Jun

Kato表示，“日本央行可能希望将任何政策调整推迟到今年晚些时候，甚至更久，因为市场上根本没有紧迫感，这与前一段时间不同。”

债券市场压力缓解

日本央行本月对银行和投资者的调查显示，自2月触及纪录低点以来，日本国债市场运作有所改善。日本央行去年12月出人意料地决定提高指标收益率上限，收益率曲线扭曲和流动性不足是背后的关键因素，此举引发了市场对更多变化即将到来的猜测。

但自3月份以来，日本10年期政府债券的收益率一直低于0.5%的上限，日本央行能够将其债券购买规模从1月份创纪录的23.7万亿日元缩减至上月的7.4万亿日元(531亿美元)。

衡量实际收益率与估计值之差的指标(一种衡量市场流动性的指标)已降至接近去年8月以来的最低水平。这表明流动性充足，足以限制任何市场混乱，并减轻了日本央行采取行动的压力。

潜在政治影响

有猜测称，日本首相岸田文雄将提前举行大选，以利用上月七国集团(G7)领导人和乌克兰总统泽连斯基在广岛举行会晤后公众支持率的上升。

作为岸田文雄挑选的日本央行行长，植田和男可能不愿考虑任何可能扰乱市场的政策调整，并在大选传言甚广之际给首相带来负面影响。不过，40%的受访经济学家说，提前进行大选不会妨碍政策调整。

在经济方面，虽然通货膨胀率仍远高于3%，但日本工资的增长仍然缺乏阻止家庭实际消费能力下降所需的力量。

上周公布的最新数据显示，现金收入仅较上年同期增长1%。这一趋势表明，日本央行距离实现由工资驱动的可持续通胀目标还有一段距离。

植田和男警告称，相对于滞后，行动太快会给稳定通胀带来更大的风险。2000年，他在日本通缩的头几年担任日本央行董事会成员，当时他投票反对了一项为时过早的紧缩举措。

静待欧美央行行动

由于全球同行要求收紧政策的压力仍取决于数据，这位央行行长或许可以在短期内等待。澳大利亚和加拿大央行上周出人意料的加息表明，紧缩周期尚未结束。

隔夜指数掉期预示着美联储和欧洲央行在今年剩余时间里将分别加息一次和两次。如果美联储本周意外加息，日元兑美元可能会大幅下跌，但还不足以改变上田在政策上的立场。

日本期货市场没有显示出押注即将发生转变的卖空者增加的迹象。

Shinkin的Kato表示，"从薪资、通胀和其他数据来看，日本央行不太可能在短期内调整或取消收益率曲线控制。"

不过，并非所有人都认为今年夏天的政策变动是不可能的。除市场压力回升外，可能促使植田和男更快采取行动的因素之一是，通胀数据持续超出预期。

经济学家已经预计，鉴于物价持续走强，日本央行将提高7月份的通胀预期。这可能会为下个月的初步政策调整提供证据，然后再进行更重大的调整。

他们认为，如果植田和男今夏选择提前采取行动，最有可能的举措是调整或放弃收益率控制。

三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi

Suzuki表示，“人们普遍认为，利率调整将在没有任何警告的情况下执行。”他表示，日本央行甚至有可能在本月再次提高收益率上限。“日本央行强调，它将在必要时谨慎调整政策，因此并没有完全排除这种可能性。”