美国CPI意外降温 交易员预期美联储本周暂停加息 但开始解除降息押注

在美国周二公布的5月通胀数据前后，美国短期利率期权交易升温，其中值得注意的是，在继续为美联储本周暂停加息做准备的同时，投资者显然撤掉了对今年晚些时候降息的押注。

通胀数据公布后，基准担保隔夜融资利率(SOFR)期权的流动包括10万美元2023年12月看涨期权价差，这与美联储在年底前降息的对冲解除或调整相一致。

在当地时间周三的利率决议公布之前，6月份的决定仍然反映了大约3个基点的加息溢价，而降息定价进一步下降，到年底将降息约15个基点。

与此同时，摩根大通的美国国债客户调查继续显示，对多头头寸的兴趣增加，达到2019年底以来的最高水平。

以下是债券市场各个领域的头寸概述：

摩根大通调查显示多头头寸上升

在截至周一的调查数据中，摩根大通客户的绝对多头头寸上升至33个百分点，为2019年11月以来的最高水平。绝对多头头寸已从年初的约6个百分点和5月底的20个百分点大幅上升。

SOFR期权交投活跃

在周二公布5月CPI报告后，交易员们大力抛售针对美联储在今年底至明年初降息的上行期权，因降息的溢价继续解除，尤其是在2023年12月的期权中出现了大量资金流动，这与6月初开始的鸽派对冲的解除以及2024年3月的部分上行期权抛售相一致。在其他方面，周一的期权流动显示，交易员继续预期在本周的政策会议上暂停加息。

资产管理公司解除期货多头头寸

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)截至6月6日的数据，资产管理公司的净多头头寸连续第五周减少。最新数据显示，本周10年期国债期货合约减少了32,500份，过去五周合计减少了221,839份。本周，对冲基金的净空头头寸增加了39,000份10年期国债期货合约。

中性国债期权溢价

经过一段较长时间的上行溢价后，一个月25-delta看涨/看跌期权偏斜在最近自3月初以来首次降至负值后仍接近中性。在美国国债期权中，过去一周的资金流包括一笔通过8月的勒式交易抛售进行的800万美元做空波动性押注，以及一笔9月份的买入看跌期权，目标是8月底前10年期国债收益率升至4.25%左右。