加息预期再起！债券交易员押注美联储将引导美国经济陷入衰退

在美联储公布6月利率决议后，债券交易员正加大对美联储将引导美国经济陷入衰退的押注。

在美联储6月会议上宣布15个月以来首次暂停加息，但随后指出其准备在今年再加息50个基点后，周三，对政策敏感的短期国债遭到抛售，而长期国债则出现反弹。这使得收益率曲线倒挂(以两年期和10年期国债收益率之差衡量)超过90个基点，接近本轮紧缩周期109个基点的极端水平(上一次出现这一水平还是在3月份)。

价格走势表明，债券交易员对政策制定者能否避免所谓的硬着陆持怀疑态度，因为他们继续推动提高借贷成本，以控制仍高于2%目标两倍的通胀。

三菱日联金融集团美国宏观战略主管George

Goncalves表示：“美联储面临着用另一个政策错误来解决一个在太长时间内过于宽松而导致的政策错误的风险，因为他们忽视了日益严重的信贷收缩和加息带来的持续损失。(现在美联储)陷入了进退维谷的局面，要想放松政策，就必须打破某些规则，否则经济就必须崩溃。”

越来越担心的不仅仅只有债券交易员。

在FOMC做出决定后的几个小时内，一项对相关媒体机构的终端用户调查显示，61%的受访者认为，紧缩的货币政策最终将在明年的某个时候导致经济衰退。

太平洋投资管理公司投资组合经理Michael

Cudzil表示：“美联储显然试图发出一个鹰派的信息，即他们还没有完全完成紧缩政策，他们认为在通胀问题上还没有取得足够的进展。你可以看到曲线趋平，利率没有反映出加息的全面程度，因此人们认为，这些加息可能会产生负面影响，美联储的加息接近尾声。”

周三，官员们将联邦基金利率的目标区间保持在5%至5.25%不变，但预计到今年年底，关键利率将升至5.6%，高于3月份的5.1%，这意味着未来还将有两次25个基点的加息。另外，美联储将年底核心通胀率预估从3.6%上调至3.9%，原因是美联储主席鲍威尔认为价格压力仍然意外地居高不下。

不过，市场并不相信借贷成本会像美联储官员预测的那样上升。

截至周三晚些时候，未来会议的掉期合约最高利率在9月约为5.27%，7月为5.26%，而目前美联储的实际利率为5.08%。

Citadel Securities线性利率全球主管Michael de

Pass表示，美联储在年底前大举加息的预期，可能是为了抑制债券市场对未来几个月降息的预期。

“我们都处于观望模式，美联储可能会试图阻止债券市场在其停止加息后立即反映出降息的预期，”de

Pass称，“随着经济的发展，美联储的反应功能以及市场应该如何交易将变得更加清晰。”

近几个月来，受美联储紧缩政策基本结束、政策放松即将到来的预期推动，许多债券投资者被更陡峭的收益率曲线的交易所吸引。但如果未来几个月通胀和就业市场数据证明比预期更具弹性，这些押注将受到挑战。

摩根大通美国利率策略联席主管Jay

Barry在美联储做出决定后在接受采访时表示：“美联储表示，我们需要采取限制措施，并在更长时间内保持更严格的限制，这将更多地影响收益率曲线前端，而长期收益率则更受趋势增长率的影响。如果美联储说我们必须采取更严格的限制措施，并在更长时间内保持这种水平，而没有什么能让我们认为中性利率或趋势增长率实际上会上升，收益率曲线或将进一步倒挂。”