MLIV Pulse调查：美联储专注抗通胀或将使收益率曲线一直倒挂至2024年

根据Markets Live Pulse(MLIV

Pulse)的年中调查显示，多数投资者认为，美联储现在非常专注于对抗通胀，并且不太担心加息会破坏美国经济。

这表明，过去15个月债券市场的异常波动或将持续下去。80%受访者预测，美国收益率曲线将一直倒挂至2024年。

近一半的受访者预计美联储至少还会再加息两次，而只有19%的人认为加息周期已经结束。对于本月还押注年底前降息的市场来说，这是一个显著的转变。去年年底，大多数MLIV

Pulse受访者预计主要利率将达到5.25%或更低的峰值。

自去年7月份以来，10年期国债收益率一直低于两年期国债，这可能是对经济衰退迫在眉睫的警告。根据对近半个世纪前的汇编数据显示，收益率曲线倒挂维持较长时间只有1978年8月至1980年5月和1980年9月至1981年10月这两个时期。

这些时期的特点是资产价格波动加剧和经济连续陷入衰退，这是当时的美联储主席沃尔克积极对抗通胀导致的结果。如果目前的倒挂持续到明年4月，这将是有史以来持续时间最长的一次。

在最初押注通胀飙升将是暂时的之后，美联储主席鲍威尔正在监督40年来最大规模的货币紧缩政策。尽管政策制定者本月首次暂停了自2022年1月以来的加息周期，但在通胀率仍然是2%目标水平两倍多的情况下，他们为今年晚些时候采取更多加息行动铺平了道路。

这对市场和全球最大经济体的影响是多方面的。现在看来，软着陆似乎难以实现，美联储通过稳步收紧货币政策实现“完美的反通胀”的押注也已烟消云散。如今，投资者之间日益激烈的争论已转变为美国经济何时开始萎缩，而不再是是否会萎缩。

不过，投资者对收益率曲线正常化时机的观点表明，衰退预计不会在2023年开始。这是因为，虽然收益率曲线在预示经济衰退时会出现倒挂，但倒挂开始消失时才表明衰退即将到来。

在这种背景下，投资者认为，固定收益资产到年底的表现将优于大宗商品和股票，原因可能在于，美国在今年剩余时间里仍将停留在衰退前的边缘地带。

另外，虽然预计下半年可能会出现波动，但投资者认为股票和债券仍将保持近几个月的负相关关系，去年年底的一项调查中有超过60%的人预测会出现这种情况，这种观点支持了曾在2022年失效的60/40投资组合多样化策略。