中金：A股下半年行业配置短期以成长为主线，中期看消费

中金发布研究报告称，当前位置A市场仍呈现较多偏底部特征，投资者偏谨慎预期已反映。未来两周即将发布6月和二季度经济金融数据，可能进一步强化宏观政策支持的预期。该行认为对市场中期前景不必悲观，并维持对下半年A股市场中性偏积极看法，结合政策预期的边际变化择机布局。行业配置方面，建议以短期成长为主线，中期看消费。建议关注顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长、需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，以及股息率高且具备优质现金流的领域三条主线。

报告主要观点如下：

当前位置市场仍呈现较多偏底部特征，估值层面沪深300股权风险溢价在历史均值上方0.9倍标准差，美元兑离岸人民币汇率临近去年低位，10年期国债收益率接近2.6%关口，该行认为资产价格已较为充分反映投资者偏谨慎预期，交易情绪降温以及AI等部分强势板块补跌，也是值得关注的资金信号和投资者行为信号。7月市场将进入重要的数据和政策观测窗口期，未来两周即将发布6月和二季度经济金融数据，可能进一步强化宏观政策支持的预期。近期国常会提出要“研究推动经济持续回升向好的一批政策措施”，结合前期的利率调降及近期的家居消费等鼓励措施，稳增长相关政策正逐步加码，未来继续关注政策取向及落实情况，尤其是7月下旬可能召开的中央政治局会议。市场层面该行认为内外部环境影响下不排除短期指数仍有波动，但考虑当前A股市场整体偏低的估值水平已经计入了较多偏谨慎预期，如若后续政策应对得当，对市场中期前景不必悲观，该行维持对下半年A股市场中性偏积极看法，结合政策预期的边际变化择机布局。

行业配置：短期成长为主线，中期看消费。建议关注三条主线：

1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能领域，如办公软件等。2）需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。