6月13日，国家能源局对外发布《风电场改造升级和退役管理办法》，鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级；并网运行达到设计使用年限的风电场应当退役，经安全运行评估，符合安全运行条件可以继续运营。国海证券称，“以大代小”空间广阔，或可产生超200GW市场。截至2018年底，1.5MW及以下机型总装机容量为98.2GW。若这些风机全部退出，实施“以大换小”，并以1：2进行扩容，将产生至少200GW市场。
风电场改造升级，是指对场内风电机组、配套升压变电站、场内集电线路等设施进行更换或技术改造，一般分为增容改造和等容改造两种。
据国家能源局新能源司有关负责人介绍，2003年以来，中国风电进入产业化发展阶段，装机规模不断扩大。按风电机组设计寿命20年计算，早期投运的风电场已陆续进入运营后期。及时出台相关管理办法，指导和推动风电场改造升级和退役工作十分必要。
随着我国陆上风能资源的深度开发，各地对于风电项目在土地、环保、电网等方面的要求不断提高，陆上风电开发受到的土地资源和风能资源约束日益明显，新建风电项目开发难度逐年增加。若使用新机组进行改造升级，能够进一步用好优质资源，合理扩大装机规模，有效提升发电效率，切实盘活存量资产。
中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩称，进入“十四五”，我国风电退役换新市场规模呈现指数级增长之势。陆上风电机组的设计使用寿命一般为20年，据此测算，2023年退役机组达到980台，装机容量为54.6万千瓦；到2025年将达到1800多台，装机容量为125万千瓦；到2030年将超过3.4万台，装机容量约4500万千瓦。
若这些风机全部退出，实施“以大换小”，有望带来上亿千瓦装机市场需求。与目前全国风电3.8亿千瓦的装机规模相比，这个数字非常可观，对于风电装备企业可谓重大利好。
从供应链角度看，风电换新还将打开风机叶片回收再利用的行业新蓝海。伴随风电场改造升级和退役而来的是叶片等大部件批量化处置问题。据估算，2029年国内退役叶片重量将是2018年退役叶片重量的上百倍。风机叶片绿色循环利用势在必行，相关产业将迎来重大发展机遇。
有券商表示，在风机大型化+供应链国产化下，风机降本超预期，风光大基地+老旧风机改造+风电下乡将有效支撑陆上风电装机，风电的投资逻辑已从周期属性向成长属性改变，海上+海外市场则有望提升板块估值，建议关注具备全球配套能力、成本控制良好的风电零部件企业及供应链管控能力强、技术方向领先的整机龙头。
相关概念股：
龙源电力(00916)：国金证券发布研究报告称，首予龙源电力“买入”评级，预计2023-25年净利润为80/91/102亿元，对应EPS分别为0.96/1.09/1.22元。考虑到公司作为老牌风电运营商具有先发优势和规模效应，可享内生+外延共驱增长，予2023年10倍PE，对应目标价10.5港元。公司针对“老旧小”风机的“以大代小”项目为目前风机升级的重要途径，潜在装机增量约9GW。
金风科技(02208)：美银证券发布研究报告称，将金风科技目标价由9.5港元下调至7.7港元，予“中性”评级。同时预测2022至2025年的每股盈利年复合增长率为20.4%，投入资本回报率在5.2%至5.9%之间，并预计公司可以通过增加服务收入和海上风电机组出货量来维持或提高毛利率。
华润电力(00836)：广发证券发布研究报告称，首予华润电力买入”评级，不考虑子公司分拆上市，预计2023-25年归母净利润分别为116.4/136.6/160.6亿港元。公司存量绿电以风电为主，利用小时数远高于全国平均水平。截至2022年底风电、光伏在建+核准备案分别达9.9、54.7GW，新建产能以光伏为主。另规划十四五新增可再生能源装机40GW，22-25年CAGR达44%。
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