恒生指数公司发文称，随着投资者将注意力转移至一些宏观因素，香港股市在7月受压。不过，值得留意的是，如果不计总回报(股价+股息)表现的话，恒生航运主题指数(“HSSH”)的表现会被严重低估，因为航运股多年来分派巨额股息(包括特别息)，同时亦具备稳定的派息政策。恒生航运主题指数往绩股息率达24%，以计入股息回报的总回报来看，年初至今录得4%升幅(图1)，跑赢其不计及股息的纯股价变动回报9.4个百分点。
恒生航运主题指数三年总回报高达137%
恒生指数公司指出，大市(以恒生综指为代表)在6月反弹后，7月表现无以为继，月内暂录得0.9%跌幅，令年初至今跌幅扩大至5.8%，主要受到宏观因素所影响。恒生航运主题指数反映港股中航运主题价值链公司的表现，此指数在大市下跌的情况下同样录得跌幅，今年累跌5.4%。
从长期来看，收益的复利效应会更加显著。恒生航运主题指数在2023年1月推出，并追溯至2017年12月，截至周二(7月11日)，其三年累计总回报高达136.9%，年化后的总回报则达33.3%，远优于恒生综指的-21%的累计总回报及-7.6%的年化总回报。
图1：恒生航运主题指数今年跑赢大市
资料来源：恒生指数公司；于2022年12月30日重置为100
数据截至：2023年7月11日
恒生指数公司介绍，恒生航运主题指数的成份股数目为40只，由一个核心与非核心系统挑选而成。来自航运核心业务子类别的公司(如港口运营、货柜海运等)会被优先纳入到指数中，成份股比重上限为15%；而来自航运价值链其他部份的非核心周边业务子类别的公司，则会在成份股数目不足40只时被纳入，比重上限为1%。
至于指数的业务子类别分布方面，截至6月底，“航运及港口”及“航空货运及物流”两个核心业务子类别合共占指数比重75.6%(图2)。在疫情推动航运业绩到达高峰后，航运行业的盈利目前逐渐正常化，但暂时航运公司所公布的业绩大多优于预期。随着夏季旺季来临，市场相信现时的吸引估值已反映了大部份负面因素。截至7月11日，恒生航运主题指数的往绩市盈率仅为2.3倍。
图2：恒生航运主题指数业务子类别分布
资料来源：恒生指数公司；数据截至：2023年6月30日
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