今年上半年，以科技股为主的纳斯达克100指数创下有史以来最佳的上半年表现。几乎所有的上涨都是由大约六家公司贡献的，这导致许多投资者对这种上涨的不稳定性感到担忧。
但Bloomberg市场分析师Vildana Hajric和Jeran
Wittenstein表示，一些事实表明，在过去的18个月里，市场没有任何变化。当美联储加息引发经济衰退担忧时，主导市场的科技巨头们遭到了重创，而在2023年，曾带崩市场的几家大型科技股一直在推动市场上涨。
指数回报率反映这一情况：虽然纳斯达克100指数在2022年严重落后于大盘，暴跌了33%，而标普500指数同期下跌19%，但从2022年初以来，这两个基准指数的表现几乎持平，都下跌了约7%。换句话说，如果投资者在过去18个月里一直持有科技股，那么在经历一段波动之后，持有的收益与投资标普500指数相当。
盈利预测在很大程度上解释了这种转变。根据Bloomberg
Intelligence汇编的数据，经过去年的萎缩，标普500指数中最大的五家公司——苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和英伟达——的利润预计将在截至6月的季度增长16%，并在接下来的两个季度中加速增长。相比之下，该指数所有成份股的利润预计平均下降约9%。
Laffer Tengler Investments首席投资官Nancy
Tengler表示，她在去年秋天买入科技股时受到了一些批评。她表示:“它们都实现了强劲的盈利增长，但去年它们没有得到回报，因为所有人都在利用利率交易它们。”“我们知道我们将进入一个放缓的经济，因此在经济放缓的情况下，我们希望拥有的是可靠的盈利增长企业。”在投资者仍在焦虑地审视经济数据，寻找衰退迹象的时候，大型科技公司却奇怪地被视为某种避风港。
所有这些都让投资者回到了一个令人不安的境地。不仅纳斯达克100指数仅由少数几只股票驱动，而且这些公司也在主导标普500指数，就像2022年初一样。七只市值最大的股票目前占标普500指数总市值的28%，较年初的20%有所上升，目前总市值约为10万亿美元。
很多人都在谈论指数过度集中的问题。他们认为，如果其中一两只大型股出现问题，牛市就会迅速消退。但这也是一种很难避免的情况：标普500指数中排名前五或前十的公司几乎总是占据了该指数的很大一部分权重，因为该指数是按市值加权的。B.
Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示:“过度反应从来不会给你带来任何好处。事情几十年来都是这样运作的。”
历史表明，少数几家公司占据了市场新增财富的大部分，这并不罕见。亚利桑那州立大学的Hendrik
Bessembinder此前的研究显示，在过去一个世纪里，只有不到5%的股票贡献了市场的大部分回报。他的新研究还发现，随着时间的推移，超级明星公司的数量可能会减少。
根据BMO Capital
Markets编制的1993年以来的数据，少数几只股引领上涨并不是熊市即将到来的可靠信号。当五只最大的股票连续跑赢标普500指数之后，大盘往往会保持坚挺。
这并不是否认引领市场的股票现在看起来很贵。人工智能热潮推动科技巨头大幅上涨。最大的七家公司的平均预期市盈率约为36倍。相比之下，标普500指数为19倍。Crossmark
Global Investments首席市场策略师Victoria
Fernandez表示:“我认为，这可能会开始成为一些科技股的不利因素，并为其他492家公司中的部分公司提供获得一些动力的机会。”“我们希望继续保持敞口，但我们希望更具战术性。”
Laffer Tengler
Investments的Tengler表示，这段时期不是互联网泡沫时期。她表示:“这些公司的市盈率不是泡沫峰值时期的150倍。”
选择买入和卖出某只股票的时机是出了名的困难，这也是保持多元化投资的理由。几乎没有专业人士预见到大型科技股的反弹即将到来。杰富瑞策略师Steven
DeSanctis和Jane Gibbons表示，大多数主动管理型基金在2023年之前对大型股的权重偏低，这也是大多数基金今年表现落后于基准的原因之一。
Yardeni Research创始人Ed
Yardeni表示:“入市时机的问题在于，它不符合投资股票的基本理念，即股票确实是长期投资。如果你离场，你必须足够聪明，才能重新入市。”
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