瑞银：企业云支出趋稳叠加AI利好 上调微软(MSFT.US)目标价至400美元

瑞银分析师Karl Keirstead将微软(MSFT.US)评级从“中性”上调至“买入”，并将目标价从345美元上调至400美元，理由是微软拥有更好的云计算环境和人工智能带来的好处。他指出，有证据表明，微软云业务Azure和亚马逊(AMZN.US)云业务 AWS的支出在经历了过去一年的“显著”减速后，已经开始企稳。

Keirstead在谈到云服务市场环境时说:“我们最新一轮的调查显示，环境仍然严峻，但不再恶化——最糟糕的时期可能已经过去了。一些合作伙伴表示，新的预订量正在‘缓慢恢复’。净而言之，我们提高了第四季度/ 6月及以后的Azure业绩预期。”

Keirstead指出，虽然微软受益于人工智能的热潮——今年迄今为止，微软股价上涨了40%以上——但随着更多的人工智能工作负载和即将公布的微软365 Copilot货币化计划(每用户费用可能高达10至15美元)，Azure的收入增长率将进一步提高，微软可能会获得进一步的收益。

Keirstead补充道:“目前微软24财年的FCF倍数为38倍，高于同行30倍左右的水平，但我们认为，考虑到该公司对新兴人工智能机会的直接和实质性敞口，以及24财年可能是资本支出强度异常高的时期，这可能会抑制(自由现金流)，微软股票应该获得更高的溢价。”