奈雪的茶(02150)二季度净新增88间茶饮店 规模扩张之下今年盈利可期？

奈雪的茶(02150)7月14日晚间在港交所公告，2023年第二季度，集团录得净新增88间奈雪的茶茶饮店，关停10间奈雪的茶茶饮店。截至2023年6月30日，集团共经营1194间（净新增88间）奈雪的茶茶饮店。2023年上半年，集团合开奈雪的茶茶饮新店共计145家。2023年第一季度，公司上调了全年开店计划，预计新增开店计划将在下半年逐步得到落实。

据了解，3月31日，奈雪的茶联合创始人、董事长兼首席执行官赵林在业绩会上表示，奈雪的茶计划2023年开店600家，主要加密一、二线城市。这意味着，奈雪的茶在下半年要新开店455家才能完成全年目标。

从门店经营效率来看，2022年奈雪的茶门店经营利润为4.7亿元，同比下降20.6%；门店经营利润率为11.8%，同比小幅下降约2.7%；子品牌台盖经营利润率则从13.2%下降为-14.5%。其中，第一类门店平均单店日销售额

1.33万元，门店经营利润率12.5%；第二类门店平均单店日销售额9500元，门店经营利润率16.1%。每间门店平均每日订单量为348.2单，较2021年下降16.44%。

奈雪的茶单个店铺平均配置店员数，从2021年的11.5个下降到2022年的5.6个，人力成本占比由33.2%下降到31.7%。此外，公司还采取诸多降本增效举措，如通过自研自动排班系统、自动制茶设备等数字化、自动化手段提高经营效率，降低经营成本。

值得一提的是，各家新茶饮品牌奇招迭出之际，奈雪的茶却依旧坚持直营，且在逆风中选择继续扩张门店。目前国内新茶饮品牌TOP20中，采用纯直营模式的仅有奈雪的茶一家。做直营企业短期内想要实现盈利是比较困难的，星巴克天然拥有品牌拥趸、高溢价以及租金议价权，仍然在国内持续亏损9年后，才开始盈利。

财报显示，2018-2022年，奈雪门店总数从155家增长至1068家，奈雪营业收入从10.87亿元攀升至42.92亿元，4年CAGR达40.97%；与此同时，奈雪投入成本也在不断抬升，其中，材料、租金、员工成本从7.97亿元提高至30.07亿元，占总营收比例始终稳定在70%以上；奈雪经调整净利润从-0.57亿元扩大至-4.61亿元，4年间除了2020年净利润由负转正达到0.16亿元，稍有盈利外，其余年份皆在亏损。

不过，奈雪的茶采取直营连锁品牌通用的高定价方式，造就了品牌的高客单价与高毛利率。2018-2022年奈雪的茶客单价在40元以上，是新式茶饮赛道中平均客单价最高的茶饮品牌，远超高端茶饮行业35元的平均客单价水平。现制茶饮毛利率则维持在略高于65%，相比行业平均50%左右的毛利率，同样属于较高水平。

高客单价、高毛利率是否真的能够覆盖高成本，目前来看，还需时间的验证。未来，如何平衡规模扩张与财务压力，将是摆在奈雪面前的一道难题。

二级市场方面，奈雪的茶自4月3日见9.11港元/股的阶段高点后，持续震荡走低，截至7月14日收盘，报5.59港元/股。