美国大行财报戳破衰退理论漏洞 收益率曲线倒挂不会导致经济衰退

智通财经APP注意到，在华尔街的一些角落里，传统观点认为，银行以短期利率借入资金，并发放长期贷款，因此当收益率曲线倒挂时，银行的利润率就会受到挤压，最终导致信贷紧缩。富国银行戳穿了一个流行理论的漏洞：即收益率曲线倒挂会损害贷款机构，并最终导致经济衰退。

然而，在美国国债收益率曲线的一个关键部分首次倒挂近16个月后，大银行的业务正在蓬勃发展。尽管美联储大幅加息帮助击垮了一些地区性银行，但摩根大通(JPM.US)周五公布了创纪录的利润，其一些主要竞争对手也公布了强于预期的贷款收益。

杰米•戴蒙(Jamie Dimon)和其他银行家没有被收益率曲线倒挂击倒，而是从更高的利率中受益。摩根大通本季度净息差从去年同期的1.8%升至2.6%。备受市场关注的净利息收入(NII)二季度为219亿美元，同比增长44%，市场预期为210亿美元。

过去10年，当美联储加息时，银行的净息差会有所改善。这是因为，与向借款人收取的利率相比，大型银行提高存款利率的速度要慢得多，这使得它们的利润率更高。

那么，为什么从历史上看，收益率曲线倒挂往往预示着经济衰退呢？毕竟，在过去7次美国经济衰退之前，曲线上一个备受关注的部分——3个月期和10年期国债收益率之差——每次都出现倒挂。

当短期借贷成本高于长期利率时，这表明美联储的政策已经变得过于严格。它使经济容易受到意外冲击，就像新冠疫情期间的情况一样。

但正如银行收益显示的那样，曲线本身并不会导致衰退。