中金发布策略研报称，表面上看，二季度经济数据不及预期似乎是导致市场回调的主要原因，但该行认为市场担心政策进一步大举有效发力的意愿不足且可能晚于预期的担忧才是关键。近期已经陆续出台了诸多政策举措，建议投资者密切关注政策的执行效果以及在中央政治局会议召开前后可能出现的其它政策。外部方面，该行认为继续大幅政策收紧的可能性较小，但是预期之后很快降息可能也过于乐观。建议投资者继续参与市场波动带来的机会或者采取哑铃型配置策略。
主要观点如下：
在此前一周大幅反弹并创出年内最大单周涨幅后，海外中资股市场上周再度转弱。表面上看，二季度经济数据不及预期似乎是主要原因，但我们认为市场担心政策进一步大举有效发力的意愿不足且可能晚于预期的担忧才是关键。其中卖空成交占比上周三激增至31.6%的历史新高以及南向资金剧烈波动均表明市场呈现拉锯态势，而这背后可能反映了不同投资者对潜在政策出台与效果的不同预期和效果所致。如果简单的说没有政策支持也与实际不符，实际上，近期已经陆续出台了诸多政策举措。不过，市场反应却整体平淡甚至越来越小。我们认为，这一现象恰恰验证了我们此前提出的观点，即在诸多的政策举措中，关键的抓手还在于那些能够切实且有效的推动宽信用的措施，在我们看来目前更多需要中央政府加杠杆和房地产市场相关政策。
一个积极的线索是，前一周央行首次表示支持与鼓励下调存量按揭加点，以及最近国务院表示超大特大城市推进城中村改造，这也恰是为何我们认为可以相对略微加积极一些的原因所在。我们认为这些政策至少是市场一直以来期待的“对症下药”的有效措施。不过，由于实际效果仍需观察，在此之前我们此前一直建议的交易波段（市场下行存在保护，但上行空间有限）和交易结构（“哑铃型”配置）策略仍然成立。如果后续更多积极进展出现，则可以更加积极一些，市场有望攀升至我们预测的恒生指数18,000-22,000点区间的中枢偏上。我们建议投资者密切关注上述政策的执行效果以及在中央政治局会议召开前后可能出现的其它政策。
外部方面，美联储下周举行的FOMC会议成为市场关注的焦点。与大概率7月再度加息25个基点的市场一致预期相比，我们认为今年后续美联储的政策路径才是更为重要的问题。在此前一周通胀数据出现积极的变化后，越来越多的投资者预计本轮加息周期或将在本月落下帷幕，且降息可能最早在明年1季度启动。虽然我们认为继续大幅政策收紧的可能性较小，但是预期之后很快降息可能也过于乐观。另外，中美市场目前业绩期和潜在盈利影响也值得关注。
虽然我们认为近期态势有望为市场提供些许支撑，而且可以稍微积极一些，但是基本面方面仍然需要出台进一步的政策举措市场才能完全扭转目前的困境、突破我们目标区间的高端。因此，我们建议投资者继续参与市场波动带来的机会或者采取哑铃型配置策略，关注高分红潜力的国企（分红现金流）以及盈利较好的优质成长板块（经营性现金流，如互联网、软硬件以及部分医疗保健板块），以及因美联储未来政策转向而从中受益的投资标的。与此同时，随着2023年中期业绩发布高峰期的到来，我们认为成长前景较为稳健或基本面有望出现反转的板块与个股也值得密切关注。
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