国金证券：电子行业需求在逐步复苏 继续看好AI需求驱动等受益产业链

国金证券发布研究报告称，整体来看，电子行业需求在逐步复苏，AI需求强劲，以英伟达为首的AI相关公司三季度业绩将有出色的表现，继续看好AI需求驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。

重点受益公司：中际旭创(300308.SZ)、沪电股份(002463.SZ)、新易盛(300502.SZ)、立讯精密(002475.SZ)、三环集团(300408.SZ)、洁美科技(002859.SZ)、顺络电子(002138.SZ)、伟测科技(688372.SH)、通富微电(002156.SZ)、长电科技(600584.SH)、北方华创(002371.SZ)、华海清科(688120.SH)、精测电子(300567.SZ)、中微公司(688012.SH)、拓荆科技(688072.SH)、正帆科技(688596.SH)、源杰科技(688498.SH)、唯捷创芯(688153.SH)、卓胜微(300782.SZ)、澜起科技(688008.SH)、胜宏科技(300476.SZ)、兆易创新(603986.SH)、东山精密(002384.SZ)、赛腾股份(603283.SH)、生益科技(600183.SH)、联瑞新材(688300.SH)、京东方A(000725.SZ)、TCL科技(000100.SZ)。

国金证券主要观点如下：

电子周观点：

被动元件Q2业绩向好，关注AI与需求复苏。电子行业二季度景气度有所回升，被动元件行业库存合理，感受到了需求复苏及补库存，营收及利润环比一季度提升明显，顺络电子Q2营收环比Q1提升27%、业绩环比提升117%，洁美科技Q2营收环比Q1提升31%，业绩环比Q1提升118%。该行从产业链了解到，目前订单情况持续，三季度有望继续改善，下半年有多款折叠手机发布，有望积极提振需求。

联发科预测三季度营收季增4-11%，表示三季度智能手机、网络芯片和电源管理芯片需求将积极改善。英特尔表示，AI将积极推着个人电脑的发展，目前个人电脑的库存已达到合理水平，预测下半年需求将持续复苏；服务器下半年库存消化将继续，预测三季度服务器销量将下滑，四季度重新增长。AI芯片需求继续强劲，AWS也开始大量购买GPU，宣布在AWS中推出EC2

P5虚拟机实例，推出搭载2万个H100的超算，与P4实例相比，大型语言模型训练实际缩短六倍，成本降低40%。目前先进封测产能供不应求，英伟达正考虑增加新供应商，分散HBM3及2.5D封装订单，英伟达正在与三星、Amkor及日月光等潜在供应商进行洽谈，此外，三星计划今年开始量产HBM3，正在积极争取英伟达的HBM3订单。整体来看，该行认为电子行业需求在逐步复苏，AI需求强劲，以英伟达为首的AI相关公司三季度业绩将有出色的表现，继续看好AI需求驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。

细分赛道：1)

半导体代工：台积电下修全年营收预期至-10%，中芯国际二季度稼动率触底反弹。中芯国际预计其产能利用率将在二季度回升，全年维持之前指引，华虹总体产能利用率保持高位运行。

2)半导体设备：日本、荷兰政府设备出口管制措施陆续落地，看好半导体设备自主可控。

3)半导体材料：看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入。材料相对后周期，行业β会受到一些半导体行业景气度的影响。

4)工业、汽车、安防、消费电子：新能源车保持高增，安卓链补库明显。预计7月新能源乘用车批发销量为62万辆，同增28%，环减7%，渗透率为36%。1~6月，规模以上工业企业利润同比下滑17%，降幅缓慢改善。工业需求整体较为平淡。建议积极关注国产化率较低的光刻机光学、工业机器人连接器。

5)PCB：从台系PCB产业链6月月度营收可以看到，当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势，环比也处于震荡的状态中，所有下游应用领域环比均保持下滑态势。

6)元件：2023年7月下旬，65/55/43/32寸电视面板均价为162/119/63/36美元，与前期相比上涨4/3/2/1美元。面板厂商Q2利润修复超预期，大尺寸面板价格持续稳步上升。被动元件展望下半年，原厂基本面压力减少，产能利用率在7成左右，产业链库存水位合理，价格企稳或略有上升。

7)IC设计：大厂排队下单海力士HBM产品，关注国内相关标的投资机会。我们测算，预计2026年全球HBM市场规模有望达57亿美元，22-26年CAGR为52%。因此，我们看好HBM方案有望成为主流AI训练芯片的标配，而HBM位元需求占整体DRAM市场的比例仍未达1%，看好其长期成长空间。

风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。