美国7月CPI低于预期 美联储9月暂停加息稳了？

根据美国劳工部数据，美国7月未季调CPI同比增长3.2%，为2022年6月以来首次加速，低于市场预期3.3%，前值为3%。美国7月未季调核心CPI同比增长4.7%，为2021年10月以来新低，市场预期4.8%，前值为4.8%。

美国7月CPI数据与预期基本一致，由于没有重大的上行意外，美联储9月加息现在看来不太可能，因此市场对此反应积极。在消费者物价通胀数据发布后，美国国债收益率下降，10年期收益率为3.967%，2年期收益率为4.739%。美国2年期国债与10年期国债收益率曲线倒挂幅度缩窄至77个基点。美股三大股指期货走高，纳指期货涨超1%，道指期货涨0.57%，标普500指数期货涨0.54%。

市场美联储对美联储加息的预期有所降温，市场预期美联储在9月会议上加息的可能性为9.5%，11月加息的可能性为25%左右，此前分别为13%和35%。

住房指数迄今为止是月度所有项目增长的最大贡献者。美国7月未季调住房通胀年率 7.7%，前值7.8%。尽管上个月租金成本继续攀升，但从1月份开始，上涨速度已经放缓，预计今年下半年到2024年将进一步放缓。 数据显示，随着越来越多的公寓楼进入市场，租金成本呈下降趋势。CPI中的房租指标往往滞后于独立指标几个月。

7月份能源价格同比和环比整体均有所下降，美国7月未季调能源通胀年率为-12.5%，前值-16.7%。其中，汽油价格上涨0.2%，电力价格下跌，与此同时，天然气指数在连续5个月下降后环比上涨2%。总体而言，能源价格指数对整体CPI的影响似乎低于预期。

此外，其他指数的价格也有所走软。二手车和卡车价格连续第二个月下跌，抑制了核心通胀;美国7月未季调新车通胀年率 3.5%，前值4.1%。美国7月未季调二手车和卡车通胀年率 -5.6%，前值-5.2%。美国7月未季调食品通胀年率 4.9%，前值5.7%。

美国独立企业联合会本周的一项调查显示，7月份，将通胀视为最重要问题的小企业比例降至2021年11月以来的最低水平，这也表明反通胀趋势已经在深化。企业提高价格的比例是两年半以来最低的。 劳动力市场降温也应该有助于抑制通胀。美国政府上周报告称，7月份增加了18.7万个就业岗位，这是自2020年12月以来的第二低水平。尽管如此，劳动力市场状况依然紧张，失业率处于50年低点以上，使工资涨幅保持在高位。

与此同时，周四公布的初请失业金数意外的比预期糟糕。这是一个表明美联储的利率行动正在给美国经济降温的迹象，在抑制通胀方面他们可能已经看到一些效果。美国截至8月5日当周初请失业金人数上升至24.8万，高于预期的23万。

通胀增速放缓至少减轻了美联储继续收紧政策的部分压力。对于美联储来说，幸运的是，更高的利率尚未对经济增长造成冲击：2023年上半年，美国前两个季度的GDP分别增长了2%和2.4%。虽然就业人数增长一直在放缓，但仍然稳定，失业率接近1969年末以来的最低水平。尽管如此，美国消费者已经开始有点捉襟见肘，越来越多地转向信用卡和储蓄来消费。根据纽约联储的数据，信用卡债务总额今年首次超过1万亿美元。

这也让一些美联储官员看到了结束加息的理由。本周稍早，纽约联储主席威廉姆斯和费城联储主席哈克发表言论称，暗示他们可能看到加息结束。

然而，美联储最青睐的新信号——核心服务CPI(除住房外)在7月份再次加速，环比增长0.2%，同比增速从3.9%加速至4.0%，显示出核心通胀的粘性。今天的CPI同比加速增长打破了连续12个月下降的纪录。7月份商品和服务通胀同比增速均有所放缓，但服务通胀仍高达6.1%。

总的来说，最新数据显示，尽管通胀率已远低于2022年中期创下的40年高点，但仍远高于美联储希望看到的2%的水平，这说明仍处于短期内不太可能降息的程度。信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示:“尽管通胀正朝着正确的方向发展，但仍处于高位的水平表明，美联储距离降息还有一段距离。事实上，反通胀不太可能是平稳的，在2%的目标持续出现之前，将需要一些额外的经济痛苦。”

而此前，一项受到密切关注的衡量美国预期通胀的债券市场指标正回升至9年高点，表明人们担心美联储可能会在未来数年继续应对物价上涨压力。衡量市场预期通胀走向的一个关键长期指标——美国5年期远期盈亏平衡利率已升至2.5%左右，仅略低于2022年4月的峰值，当时该指数达到了2014年以来的最高水平。

这也让一些美联储官员不想重蹈覆辙地认为需要继续加息。美联储理事鲍曼表示，她预计会有更多加息;而美联储理事沃勒也指出，未来可能需要进一步加息。

不过，可以确定的是，无论美联储是否批准进一步加息，几乎所有成员都认为，较高的利率可能会维持一段时间。 穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示:“如果通胀保持不变，那就足以说服(负责制定利率的联邦公开市场委员会)至少在总体上不再进一步加息。不过，降息的门槛很高，因为通胀并不温和，仍高于目标。他们会等到绝对确定通胀将回到目标水平后再开始降息。”

富国银行资深分析师Sam Bullard称："总体而言，通胀趋势较年初更加坚定地走在下行道路上。虽然总体通胀率已经迅速回到了个位数的低位，但到今年年底，通胀年率可能会停留在3%左右。这将使持续回归美联储的目标变得遥不可及。”