身经百战的老债王眼中的美债市场：十年期美债合理收益率应为4.5%

8月11日周五，“老债王”、Pimco联合创始人比尔·格罗斯表示，现在做多美股和美债的多头是错误的，因为这两个市场都“被高估”。他认为，10年期国债收益率的公允价值约为4.5%，而目前水平约为4.16%。

比尔·格罗斯表示，美国的通胀可能会持续粘滞在3%左右。他指出，从历史上看，10年期美国国债收益率比美联储政策利率高出约135个基点。因此，即使美联储将利率降至3%左右，从历史上来看，当前10年期美债国债收益率仍然太低。

他表示，美国联邦政府赤字飙升将增加美国债券市场的供给压力，并重申了他在近期投资展望中强调的观点：

所有看涨美国国债的人，我认为他们的论点有点错误。

至于美国股市，格罗斯表示，以盈利收益率和债券收益率之差衡量的股票风险溢价处于历史低位，这表明美股现在太贵了。格罗斯重申，在最近的反弹之后，他已经卖掉了所持的地区银行股份。他表示，目前“最具价值”的资产是能源管道公司，它提供有吸引力的收益率，而且受益于税收优惠。

不过在华尔街，不少大行却认为，如今是抄底美债的好时机。

高盛的固收策略分析师Praveen Korapaty认为：

最近美国国债遭受的抛售看起来是很多因素共同作用的结果，但我们认为没有任何一个原因特别有说服力。我们倾向于在投资策略上不要太过重视最近的波动。

美国国债的收益率在最近美联储加息后走高，那么日本投资者是否已经开始大量抛售美国国债?几乎并没有。上周美国国债收益率的上涨主要发生在美国交易时段，而不是日本投资者最为活跃的亚太交易时段。这显示出美日利差收窄对美债市场影响不大。

考虑到即将举行的国债拍卖带来的供应压力，投资者是否会要求长期债券获得更高的风险溢价?并不是。我们认为，美国财政部并不太倾向于发行较长期限的国债。

惠誉信用评级下调真的很重要吗? 并没有那么重要。惠誉提到的美国两党关于债务上限的纷争众所周知，惠誉的评级下调，毫无新意。

本文转自华尔街见闻，作者：曹泽熙；智通财经编辑：李程