下半年降准预期升温 最新近90%上市公司中报盈利 市场估值如何？

过去的一周，市场短线有所回调。不过从目前已经披露中报的上市公司业绩来看，90%左右实现盈利，60%实现不错的增长。叠加政策的不断支持，不少上市公司或被“错杀”，处于价值洼地，市场存在明显的低估。

上市公司中报披露情况

Wind数据显示，截至8月12日，目前已有366家上市公司披露完2023年中报。合计归母净利润为2547.70亿元，这些上市公司较2022年中报合计2326.72亿大幅增长9.50%。可见今年国内经济复苏，上半年上市公司总体盈利增长较明显。

具体盈亏方面，目前2023年中报实现盈利有320家，占比为87.4%。其中中国移动、贵州茅台、宁德时代和中国电信四家行业龙头净利润遥遥领先，均超过200亿元。紧随其后万华化学、工业富联、华能国际等18家净利润超过10亿元。总体看上市公司净利润多数在10亿元以内，而1亿元以上和以下家数差距不大，占比都在35%以上。

业绩增长方面，目前披露中报上市公司中共有212家净利润同比实现增长，占比57.9%，接近6成。其中惠城环保、金陵饭店等58家净利润同比大幅增长超过100%。而净利润实现增长的上市公司中90%实现了两位数的增长，仅少数增长幅度小。可见从目前已披中报公司来看，目前A股上市公司绝大多数业绩不错。

市场估值较低

从万得全A指数来看，当前全市场最新市盈率为17.36倍，位于近三年来历史分位点17.65%，即处于历史估值的较低位置。随着后期上市公司业绩披露完毕，中报整体若实现大幅增长，其全市场估值有望进一步下降。

下半年降准预期升温

今年前7个月，人民币贷款增加16.08万亿元，同比多增1.67万亿元，整体显示出金融体系对实体经济保持较大支持力度。从单月情况看，7月新增信贷规模环比、同比皆有所回落。随着7月金融数据发布，机构预期下半年还有降准可能性。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，从整体看，7月信贷数据继续呈现“企业强、居民弱”特征。在逆周期调节力度加大的背景下，基建投资和制造业投资会保持较高韧性，企业融资需求较强。而7月楼市进一步走弱，拖累居民中长期贷款。

“降准是本阶段可考虑使用的逆周期调节工具之一。”光大证券固收首席分析师张旭认为，一方面，宏观经济数据有所回落，本阶段实施降准可以释放出鲜明的货币政策信号、改善和稳定市场预期。另一方面，降准可以直接缓解金融机构放贷的流动性约束并间接影响利率约束，从而在保持银行体系流动性合理充裕的前提下，提高金融服务实体经济水平，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

此前，人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议时要求，下半年要加强逆周期调节和政策储备。继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。

民生银行首席经济学家温彬也认为，下半年MLF（中期借贷便利）到期规模较大，11月将高达8500亿元，为今年最大规模，从提供流动性、降低资金成本等角度看，降准时间可能落在11月。

如何把握中报行情? 

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳分析认为，进入半年报披露期，业绩保持稳定增长、政策支持力度加强、经过前期调整目前估值偏低的板块有望迎来估值修复。但同时也需要注意的是，前期涨幅过大，但业绩不及预期的个股容易出现回落。

国海证券分析师袁稻雨指出，伴随中报业绩的逐步披露，近期市场对中报本身已有所反映，后续超额收益或来源于两方面：一是业绩拐点临近的行业，例如产业周期筑底的芯片、消费电子，以及国内AI应用普及加速趋势下的应用软件、算力等；二是盈利预期稳定的板块，如可选消费中的白酒、家电、中药等，以及今年以来景气持续走高的电力行业。

本文编选自“Wind万得”微信公众号，智通财经编辑：汪婕。