国金证券：电子行业基本面正在逐季改善 关注底部需求转好方向

国金证券发布研究报告称，整体来看电子行业基本面正在逐季改善，中长期来看，AI有望带来端侧应用，给消费电子带来新的换机需求，看好需求转好、AI新技术需求驱动及自主可控受益产业链。

重点受益公司：立讯精密(002475.SZ)、沪电股份(002463.SZ)、卓胜微(300782.SZ)、精测电子(300567.SZ)、北方华创(002371.SZ)。

国金证券主要观点如下：

2023上半年电子整体行业景气度下滑。电子行业23H1营收11735.51亿元，同减5.35%，归母净利润344.98亿元，同减44.87%。23Q2营收6118.97亿元，同减5.65%，归母净利润215.96亿元，同减33.87%，23Q2持续承压。23H1毛利率13.5%，同比-1.7pct，净利率2.9%，同比-2.2pct。23Q2毛利率14.1%，同比-0.7pct，环比+1.04pct，净利率3.7%，同比-1.3pct，环比+1.59pct，环比略改善。上半年板块表现分化明显：终端消费需求缓慢复苏，大部分板块业绩承压;上游自主可控、国产替代需求加速，设备板块表现亮眼;半导体库存去化弱于预期，AI需求强劲。

半导体设备自主化加速，业绩表现亮眼。半导体设备行业23H1营收154.06亿元，同增36.72%，归母净利润36.84亿元，同增71.16%。23Q2营收为39.30亿元，同增14.47%，归母净利润13.41亿元，同增26.24%。外部制裁升级催化自主化进程，AI引领新一轮创新周期，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，有望持续逆周期扩产，推进产线建设，23年capex短暂下修后有望重回上升通道。随着下游国产设备厂商扩产，机械类零部件及材料率先突破，国产化快速推进，国内半导体零部件及材料优质厂商有望加速渗透，迎来份额和业绩的双重增长。

消费电子业绩环比Q1改善明显，重点关注底部机会。23H1消费电子营收5166.8亿元，同比-5.39%，归母净利润189.7亿元，同比-6%。Q2营收为2584.0亿元，同比-9.07%，归母净利润113.0亿元，同比-0.17%。华为Mate60手机发售，9月苹果新机发布，产业链在积极备货，消费电子库存合理，三季度业绩在新机需求拉动下，业绩有望积极改善。中长期来看，AI有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，目前手机、电脑厂商正在大力开发AI应用，有望逐渐落地。

IC库存压力减小，AI相关需求强劲。半导体设计板块23H1实现营收422.76亿元，同比+16.15%，归母净利润29.29亿元，同比-72.58%，23Q2营收为674.86亿元，同减0.67%，归母净利润为44.68亿元，同减51.25%。设计厂商库存周期23Q2开始降低，23Q1、23Q2库存月数分别为8.99、7.63，库存压力减小，但是行业库存去化弱于预期。半导体设计仍在底部徘徊，供需结构已在逐步改善。供给端看，国内设计公司自去年年中开启主动去库存周期，目前行业平均库存正在逐渐去化，已有部分芯片品类出现补库调价现象出现(如驱动IC、部分存储芯片等);需求端看，手机、PC、其他消费电子终端库存逐渐去化，AI垂类应用及端侧应用有望带动新的需求驱动。

其他板块：电子元件/光学光电子/其他电子/电子化学品/功率半导体/射频半导体。23H1营收分别为1020.92/3130.42/949.17/181.53/254.52/35.65亿元

，同比-5.57%/-7.84%/-1.91%/-0.5%/+9.81%/-26.43%;归母净利润为75.58/-29.79/19.41/14.92/30.86/2.27亿元，同比-25%/-138%/-65%/-34%/-29.24%/-75.06。各细分板块23Q2营收525.61/1682.57/558.41/93.50/143.71/21.51亿元，同比-4.53%/+1.13%/+1.60%/+2.53%/+14.04%/+4.22%，归母净利润41.85/-4.99/12.49/8.91/14.95/2.63亿元，同比-23.55%/-123.62%/-61.34%/+34.28%/-38.14%/-25.86%，主要系因下游弱复苏，23Q2受消费淡季及去库存等持续影响。

风险提示：需求恢复及库存去化不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。