开源证券：政策端持续发力 看好保险和券商板块机会

开源证券发布研究报告称，政策端持续发力，看好保险和券商板块机会。交易量和流动性改善有望驱动香港交易所基本面边际向好，关注10月活跃资本市场政策催化预期，当前PE位于近5年18%分位数具备安全边际。

券商&多元金融：华泰证券(601688.SH)，财通证券(601108.SH)，东方财富(300059.SZ)，国联证券(601456.SH)，国信证券(002736.SZ)，中信证券(600030.SH)，东方证券(600958.SH)，兴业证券(601377.SH)，同花顺(300033.SZ)，指南针(300803.SZ)。江苏金租(600901.SH)，香港交易所(00388)。

保险：中国太保(601601.SH)，中国人寿(601628.SH)，中国平安(601318.SH)，新华保险(601336.SH)，中国人保(601319.SH)，友邦保险(01299)。

开源证券主要观点如下：

周观点：存款利率下调利好寿险，政策持续发力看多非银

本周五房地产端“降低首付比例和存量房贷利率”政策落地，利于稳定居民杠杆，提振经济复苏信心，从资产端利好保险和券商板块。而下调银行定期存款利率直接利好寿险储蓄型产品销售，本周五单日保险板块上涨3.2%表现突出。从中报数据看保险基本面占优，寿险NBV增速相对超预期，券商盈利表现略低于预期。政策端持续发力，看好保险和券商板块机会。交易量和流动性改善有望驱动香港交易所基本面边际向好，关注10月活跃资本市场政策催化预期，当前PE位于近5年18%分位数具备安全边际。

券商：中报净利润同比+13%，政策面仍值得期待

(1)40家上市券商上半年合计净利润同比+13%，净利润增速略低于预期，经纪、投行和资管三项收入分别同比-9.9%/-8.7%/+3.4%，手续费整体承压，佣金率同比下降明显，或受散户交易活跃度下降影响。展望下半年，利率有所下降，活跃资本市场举措逐步发力，券商盈利环比有望逐步改善，低基数下券商全年盈利同比增速预计较中报明显扩张。

(2)市场关注后续政策面预期，后续政策端在引入中长期资金、券商风控指标松绑等方面有望落地积极举措，地产政策持续松绑，宏观稳增长组合拳有望提升权益市场偏好，券商板块估值仍位于较低水位，叠加政策积极，继续看好券商板块机会。受益标的：东方财富，华泰证券，财通证券，国联证券，中信证券，国信证券，东方证券，兴业证券，同花顺，指南针。

保险：中报寿险NBV增速景气度较高，存款利率下调利好储蓄产品销售

(1)上市险企寿险负债端延续高景气度，NBV同比分别为：中国人保+63.8%、中国平安+32.6%、中国太保+31.5%、中国人寿+19.9%、新华保险+17.1%，较2023Q1同比有所扩张。

(2)据财联社报道，国有五大行及部分股份制银行下调存款利率，5年期整存整取利率下调25基点至2.25%。从收益率维度看，调降后新定价储蓄型保险产品仍在长久期具有相对吸引力，上市险企主力3.0%定价传统型新产品IRR最高可达2.8%以上、新分红型产品IRR最高可达3.0%以上，相对定期存款具有比较优势，利好负债端储蓄型产品销售。

(3)供给侧转型持续见效并得到数据验证，储蓄型产品需求仍然旺盛，业务景气度有望延续至2024年。资产端修复利好保险股估值抬升。推荐中国太保、中国人寿、中国平安，受益标的新华保险。

风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。