巴克莱：警惕这项ESG债券风险 鲜有投资者正确定价

巴克莱银行分析师的一项研究显示，主权债券投资者对可能引发评级下调的日益增长的风险进行了错误定价。巴克莱银行 ESG 全球主管Maggie O'Neal的研究报告指出，该风险是各国未能充分保护其自然资本，使得水、空气和土壤等资源受到威胁，并对农业等关键领域产生影响。全球超过一半的GDP依赖于自然界。保护和恢复生物多样性对于降低整体风险、保障可持续发展至关重要。他们表示，目前一些最容易受到生物多样性损失影响的市场已经被评为垃圾级别。

根据巴克莱的研究，预计自然资源损失“将引发主权降级”，进而导致更高的借款成本加剧债券持有者的信用风险。

人们越来越意识到金融行业需要更好地融入环境保护，以及可持续发展。监管政策的制定者开始认识到生态系统损失对整个社会以及金融领域的影响。巴克莱的研究表明，这些成本已经开始显现，可能包括企业资本受损、资产滞留以及违约等问题。

此外，分析师写道，发行人还将面临生产和价值链中断，以及波动的大宗商品价格等问题，这些问题都可能损害出口，并拖累与这些风险相关的银行、投资者和保险公司。他们还警告称，生物多样性法规的出台打开了对不良行为进行诉讼的大门，使这些行为面临更大的法律风险。

巴克莱估计，到2030年，每年将需要投资近1万亿美元来保护生物多样性，而目前的支出约为1600亿美元。此外，有大约7250亿美元所谓“有害补贴”花在了损害生物多样性的事情上。

根据巴克莱的分析，大部分面临生物多样性相关金融冲击的主权债券市场都被评为垃圾级别。许多市场特别容易受到出口市场的影响，其中在G20国家中，阿根廷、巴西和印度尼西亚最为脆弱。而在水资源匮乏方面，沙特阿拉伯次方面风险最高。

投资者可以通过与发行人进行对话来减少自身面临的风险。另外，投资者还可以选择主权绿色债券和参与债务换取自然的项目，这些资金分配往往更侧重于减碳而非自然。巴克莱的分析师写道：“生物多样性是一种能够产生重要生态系统服务的有价值资产，然而，由于生物多样性本身并没有明确的经济价值和定价机制，因此常常没有得到充分的管理和保护。”

目前，全球正在涌现出帮助其定价的框架，其中包括“生物多样性会计合作伙伴关系”以及“自然相关财务披露工作组”。