汇添富过蓓蓓：医药还会震荡回调 四季度大概率迎来一轮反弹

8月31日，汇添富基金指数与量化投资部副总监过蓓蓓在一场直播中分享了对医药板块的看法。她表示，当下大家对于医药，短期内还是会有一些因为反腐带来的情绪性冲击。四季度会有一些重要的案件公布，这个公布的过程就是市场不确定性预期开始落地的过程，基本能够见到一些情绪性底部。医药可能还会有一些震荡回调，但从估值的性价比角度以及政策开始有调查结果出来的节奏来说，四季度大概率还是有可能出现一轮反弹。

过蓓蓓指出，医药本身的需求一定是刚性需求，但是人对于医药以及诊疗的需求又是多样化的。新的供给还是会出现，这些新的供给其实就是给行业的企业带来一些新的投资机会。

从细分赛道来说，最近这段时间，中药、CXO、专科医疗以及药店相对表现的强势一点。生物制品、器械表现较弱。原因在于国内制药公司的销售费用占比较高，另外，医疗器械和消耗品，销售费用率也会较高。

相对防守的，一个是提供医疗服务的民营医疗机构如眼科、肿瘤治疗、辅助生殖，大家把它（民营医疗服务）作为一个从弱势板块里出来后，去进行防御性配置的板块。CXO板块也是当前大家把它作为医药子板块、防守性板块的一个领域。另外，最近这段时间中药也是相对的较强势一点，在整个反腐过程中也会有一定防守性特征。

过蓓蓓称，在看估值时，我们会把它代入看看未来增速怎么样，如果未来增速跟现在估值匹配，那就意味着当下它具备了投资的性价比。从整个基本面数据来看，医药现在动态市盈率26倍，是它过去十年10%以内分位数，估值分位数很低，绝对值PE也很低，现在市场对于它的未来增速预期也没有特别高，基本回到一个相对合理的增速预期。这是为什么出现了医药反腐时间后好像跌也没有跌的很深，估值的消化通过2021年以来的下跌，已经消化的较充分。

过蓓蓓表示，当下大家对于医药，短期内还是会有一些因为反腐带来的情绪性冲击。但从整个政策的逻辑和节奏上来说，7到9月份是一个集中调查的阶段，也就意味着7到9月份集中调查完之后，四季度会有一些重要的案件公布。这个公布的过程就是市场不确定性预期开始落地的过程，反而对医药行业来说是一个比较好的、已经开始有情绪性见底的时间点。

过蓓蓓认为，四季度基本能够见到一些情绪性底部。医药可能还会有一些震荡回调，但从估值的性价比角度以及政策开始有调查结果出来的节奏来说，四季度大概率还是有可能出现一轮反弹。