新兴市场高评级债券：美国衰退时期的安全避风港

全球资产管理巨头先锋领航集团(Vanguard)近日表示，如果美国等西方发达经济体陷入经济衰退周期，预计来自精选化新兴市场主权国家的投资级高评级债券将是坚实可靠的防御性资产标的。

据悉，华尔街知名大空头、投研机构Rosenberg Research创始人David

Rosenberg日前警告称，美国经济正迅速走向衰退，美联储加息周期的影响尚未完全显现。“我将对美国经济‘不着陆’和‘软着陆’保持开放的态度，如果我们到明年第一季度还在讨论经济衰退，我将为我的错误道歉。我愿意再等六个月，如果到那时我的预测还没有被证明具备预见性，我将为之尖叫。”Rosenberg警告称。

“在美国经济陷入衰退的情况下，市场很可能会预期美联储不久后将降息，这将意味着全球核心债券价格将上涨，与此同时，一些对美国国债较为敏感的高质量投资机债券也将实现上涨。”位于伦敦分部的新兴市场主动型固定收益资产联席主管Nick

Eisinger表示。

他表示，在这种情况下，波兰以及沙特阿拉伯等主权国家的投资机债券资产将具有韧性，并补充表示，全球最大经济体的经济衰退并非该资管机构的基本预测，该机构预测更危险的是外部带来的风险。截至2022年初，先锋领航集团在全球市场管理的固定收益类别总资产超过1.8万亿美元。

自2022年以来，新兴市场高评级债券的表现一直优于美国国债——自美联储2022年3月开始加息以来的累计回报率对比

洲际交易所(Intercontinental

Exchange)公布的一项统计指数显示，自美联储于2022年3月开始加息以来，波兰和沙特阿拉伯等投资级新兴市场主权债券以本币计算的投资回报率高达5.2%，债息收益水平甚至远超票面价值利得。在此期间，美国国债基准的累计回报率则为负的8.2%。

Eisinger发表的言论表明，尽管华尔街越来越大规模地押注美联储已开始引导美国经济走向“软着陆”的预期，但投资者仍在为美国可能出现经济衰退的风险做准备工作。在地球的另一端，投资者仍在观望亚洲多数国家采取刺激经济的一系列措施是否会取得积极成果。

根据彭博收集的统计数据，来自先锋领航伦敦分部的Eisinger帮助管理的一只新兴市场债券基金去年的表现超过了大约94%的固定收益同行。

“我们认为有很大机遇增加对新兴市场投资级债券的配置敞口，在我们的分析师们来看，预计即将到来的新发行债券供应量将扩大一些新兴国家与美国国债基准的收益率差值。这就是我们所说的‘雨天暴露’，在这种情况下新兴国家债券更具防御投资价值。”Eisinger表示。