生意社：金九成色存疑 铜价有“拐弯”苗头

据生意社商品行情分析系统，8月份以来，铜价先跌后涨，主要原因是，8月中下旬前期影响价格的两大利空因素—聚焦美国超额发债和国内经济复苏缓慢出现较大情绪转变，随之而来的是美元指数走弱及国内稳增长预期强烈，由此也推动铜价出现小幅上涨。进入9月传统需求旺季，铜价有种“非涨不可”的预期，但是9月初，上涨趋势有“拐弯”苗头，5日铜价单日下跌0.63%，价格重回6万。

宏观情绪反复

进入8月中下旬市场开始淡化超额发债的影响，美元指数随之高位回落，另外美联储维系紧缩论调，但美经济韧性难摆脱衰退预期并且通胀虽符合预期但也存反复，9月暂停加息概率几乎确定，但11月或12月加息概率有所走高。国内方面，稳增长基调保持不变，下调存量房贷利率及地产调控等政策陆续落地，提振市场信心。

供应宽松

铜精矿方面，国内TC报价维持在偏高位，说明国内铜精矿预期仍偏宽松。精铜产量方面，9月粗炼检修增加，但对精炼产能影响较小，铜价及升水走高下或刺激精炼企业维持高产运行，8月电解铜预估产量98.61万吨，环比增加6.5%，同比上升20.34%。

进口下降

7月精铜净进口同比下降2.35%至25.98万吨，累计同比减少12.52%；7月废铜进口量环比下降12.12%至11.93万金属吨，同比下降3.8%。

需求高低不一

8月制杆、铜材、铜棒开工率小幅回落，铜板带箔和电线电缆开工率小幅回升。地产类需求实际表现仍不佳，铜需求依然聚焦在电网电力等工程类订单增量上。

LME库存

据LME库存显示，近期LME铜库存仍处上涨趋势，处于2023年较高位置，抑制铜价上涨。国内精炼铜社会库存月度下降1.1万吨至8.86万吨，保税区库存减少0.98万吨至4.93万吨。

铜年度价格对比

据铜年度价格对比图显示，近五年，9月份铜价基本高位震荡，没有特别明显上涨走势。

综合以上情况看，多家大中型银行官宣下调存量房贷利率，国内又有5城宣布落实“认房不认贷”，楼

市多重利好纷至沓来，对铜价有支撑。LME铜库存处于高位，铜供应仍处于宽松，对铜价承压。通过历年季节淡旺季规律看，9月份铜价没有明显的“金九”上涨特性，铜价上涨会抑制需求，企业不接受高价。生意社预计9月份铜价或以高位震荡走势为主。