经济“火车头”跑不动了！德国工业产出意外下滑，“欧洲病夫”会让欧央行停手吗？

智通财经获悉，德国7月份工业产出再次下滑，进一步拖累了这个欧洲最大经济体的增长，并给第三季度伊始的经济蒙上了阴影。德国7月季调后工业产出环比下降0.8%，高于预期的下降0.5%，前值为下降1.5%，主要由消费品等领跌。产出指数显示出去年12月以来的最低水平。德国7月工作日调整后工业产出同比下降2.25%，预期为下降2.1%，前值为下降1.7%。

同时，周二公布的数据显示，德国7月份工厂订单急剧下降，这表明欧洲最大经济体的困境延续至第三季度。德国工厂订单较6月环比下降了11.7%，创下自2020年疫情最严重以来的最大跌幅，而经济学家的预估值为下滑4.3%。

这些数据无疑让德国经济的前景更加黑暗，此前公布的多项指标已经显示出德国经济压力重重。上周公布的8月PMI数据显示出，德国8月份的商业活动遭遇了三年多来最严重的下滑，制造业产出下滑加剧，服务业活动再度萎缩。由于利率上升、客户不确定性和高通胀继续打压对商品和服务的需求，企业对前景仍持悲观态度。德国制造业下滑得尤其严重，继续收缩。而且糟糕的是，德国8月服务业PMI初值下滑至47.3，预期51.5。所以，指望服务业可能拯救德国经济的想法已经破灭。

GfK上周公布的一项调查显示，因收入预期和购买倾向下降，德国9月消费者信心料下滑。德国9月Gfk消费者信心指数为-25.5，预期-24.3，前值小幅修正后为-24.6。GfK消费者专家Ralf Buerkl表示，德国消费者信心在今年年底前持续复苏的可能性越来越小，持续高企的通胀率阻碍了消费者信心的改善。GfK表示，由于未来几个月消费者信心可能维持在低位，民间消费不会对今年整体经济发展做出积极贡献，反而会成为德国经济增长前景的负担。

雪上加霜，8月份德国出口商的情绪进一步蒙上阴影。此前，Ifo经济研究所表示，出口预期从7月份的-6.0进一步下滑至-6.3。Ifo调查主管Klaus Wohlrabe表示:“德国出口商仍在艰难应对全球需求疲软。越来越多的公司也在抱怨自己在全球层面的竞争能力下降。”

糟糕的经济数据意味着尽管，第二季度季调后GDP环比持平意味着德国经济在第二季度勉强走出衰退，但其低迷表现预计将继续拖累整个欧元区的经济增长。在全球经济增长乏力的情况下，德国出口大幅降低、制造业急剧下滑，消费者则受到了通胀飙升和欧洲央行激进加息的冲击。尽管德国GDP在去年第四季度和今年第一季度分别环比下降0.4%、0.3%之后不再负增长，但这不太可能平息人们的担忧。

由于需求低迷、工人短缺、利率上升以及去年能源危机的余波挥之不去，德国工厂正经受着长期疲软。这给整体经济带来了压力，预计德国经济将成为七国集团(G7)中今年唯一出现收缩的国家。基尔研究所(Kiel Institute)的分析师周三预测，在刚刚摆脱冬季衰退、截至6月份的季度出现停滞之后，本季度的产出将再次下滑。

在经历了由俄乌战争引发的冬季经济衰退后，德国的产出在第二季度未能扩张，并且很可能在第三季度也停滞不前。考虑到2023年最后三个月的增长幅度预计仅为0.1%，一些人重新提出了将“欧洲病夫”这一标签贴在德国身上。德国是“欧洲病夫”的绰号再次出现，因为欧洲最大经济体的制造业产出持续低迷，且该国艰难应对高企的能源价格。这个标签最初是用来形容1998年的德国经济，当时德国正应对统一后经济带来的代价高昂的挑战。德国经济研究所(Ifo institute)名誉所长汉斯-维尔纳•辛恩(Hans-Werner Sinn)表示，这不是一个短期现象。

欧洲央行陷入两难境地

德国公布一系列糟糕的经济数据促使对欧洲央行9月可能将暂停加息的猜测升温。欧洲央行“鸽派”管委、葡萄牙央行行长森特诺此前就警告称，存在过度加息的风险。森特诺表示，在货币层面，“做得太多”的风险开始显现。通胀下降的速度快于上升的速度，经济正在适应新的金融环境。欧洲央行执委施纳贝尔此前也承认经济存在风险，她表示，最近的动向“表明增长前景弱于6月欧元区工作人员预测的基准情境”。

然而，欧洲央行可能会选择仍继续加息以压制通胀，因为通胀放缓幅度低于预期。欧元区8月CPI同比上涨5.3%，高于预期的5.1%。而且德国8月CPI同比上涨6.4%，超过了经济学家调查中6.3%的中值预期。

任何消费者价格持续强劲增长的证据都可能说服欧洲央行提高借贷成本。欧洲央行管委、荷兰央行行长诺特近日也给投资者“泼了冷水”;他表示，投资者大都押注欧洲央行不会在下周加息，他们可能低估了加息的可能性。对于欧元区近来多项经济数据表现不佳，诺特也指出，欧洲央行自7月以来唯一的主要硬指标是GDP，而这项数据实际上比预期更具弹性，更重要的是，劳动力市场已被证明具有弹性，实际收入开始复苏，有迹象表明房地产市场已经触底反弹。

欧洲央行管委、斯洛伐克央行行长卡济米尔也表示，为了确保通货膨胀回归至2%水平，欧洲央行需要再次提高利率。他还指出，下周采取这一步措施比暂停更可取，因为价格增长仍然过于强劲。

总的来看，欧洲央行抗击通胀的斗争远未到宣布胜利的时候，但经济放缓的迹象令该央行对是否需要进一步加息犹豫不决。目前，已有超过一半的欧元区国家央行行长公开谈论了欧洲央行9月利率会议。德国、比利时、奥地利和拉脱维亚的央行行长已经表示支持再加息25个基点，但意大利和葡萄牙等国的央行行长则强调，经济风险正开始显现。另外，欧洲央行行长拉加德在最近的一次讲话中依旧没有暗示该央行下周是否会加息或维持利率不变。