国泰君安：若印花税撤销将在一定程度上提升港股的吸引力

国泰君安发布研究报告称，若印花税撤销将在一定程度上提升港股的吸引力，中长期更多需要期待国内经济继续复苏支持港股市场发展。若撤销股票交易印花税将大幅降低港股的交易成本，在一定程度将提升港股对境内外资金的吸引力。

国泰君安主要观点如下：

港股上周小幅回落，中特估+高股息相关的能源、银行以及受政策提振的地产和原材料板块涨幅居前。总结全周，恒生指数上周累计下跌1.0%，恒生国企指数下跌0.3%，恒生科技指数下跌2.1%。市场日均成交金额为1274.3亿港元，较上周环比回升15.4%。行业方面，中特估+高股息相关板块表现靠前，能源和银行分别上涨4.4%/1.6%。受政策提振，地产和原材料分别上涨3.4%/2.7%。

近期市场正讨论港股印花税调整的可行性。关于降低股票印花税方面，2023年8月16日，港交所行政总裁欧冠升在港交所半年度传媒简布会上表示，此前上调股票印花税增加了中国香港特区政府的税收，是疫情防控时期增收的举措。未来是否下调股票印花税，取决于中国香港特区政府。8月27日，中国香港特区行政长官李家超表示，将由财政司司长成立小组，研究如何增加股票市场流动性。历史上港股印花税共经历3次下调和1次上调，我们重点复盘了2021年上调印花税以及2000、2001年两次下调印花税时港股指数和行业的表现。

历史上股票印花税调整，港股指数和行业表现复盘。1)2021年中国香港上调股票印花税。消息最初于2月传出，港股主要指数调整，恒生指数跌2.99%，恒生科技跌5.10%，半导体、金融领跌。6月立法会通过，港股指数较2月下跌幅度较小，半导体、医疗跌幅居前。8月港股正式上调股票交易印花税，但影响已被市场“消化”，指数上涨，食品零售、汽车、材料、金融表现靠前。2)2000和2001年中国香港下调股票印花税。2000年下调首个交易日大部分行业受提振上涨，技术硬件和设备、耐用消费品、半导体涨幅居前。T+10开始前期涨幅靠前的行业普遍开始回调，而前期涨幅较小的行业开始小幅补涨。截至T+20大部分行业转为下跌。2001年下调20个交易日内软件与服务板块大幅上涨。3)2000至2008年，A股4次下调印花税，恒指在2001年和2008年两次下调后均出现一定幅度的上涨。

通过复盘，该行认为若印花税撤销将在一定程度上提升港股的吸引力，中长期更多需要期待国内经济继续复苏支持港股市场发展。1)交易成本更低，港股吸引力提升。若撤销股票交易印花税将大幅降低港股的交易成本，在一定程度将提升港股对境内外资金的吸引力。2)提振港股流动性。若撤销印花税或将减少征税，对港股流动性形成支撑。3)提升高频交易活跃度。若印花税撤销将在一定程度上影响程序化交易和量化交易的投资者，使其交易更加活跃。4)交易成本仅造成短期影响。国内经济复苏及企业盈利的改善，是推动港股上涨的主要动力。

风险因素：1)国内需求恢复不及预期，2)美国核心通胀超预期。