惠誉：收费公路运营商或将成为基础设施REITs的最大受益者

惠誉评级发文称，中国收费公路基础设施REITs的占比较高，是因为长期特许经营协议下稳定且不断增长的交通流量带来可预见的现金流，使这些基金备受投资者青睐。自2020年4月中国推出相关监管框架以来，收费公路运营商受益最多。2021年5月以来上市的28支基础设施REITs的总发行额中47%来自收费公路项目。

中国现有REITs中的收费公路平均运营历史约为13年，平均剩余收费期限为14年。这些收费公路主要位于较发达的地区，包括长江经济带和粤港澳大湾区，且交通流量中的很大一部分为乘用车，这为其运营韧性提供支撑。

REITs证券发行之时，收费公路运营商可获得一次性收益，但必须保留一部分基金份额。相关运营商还可以通过出售资产去杠杆。同时，在典型的REIT结构中，收费公路运营商继续运营相关公路资产，收取运营管理费，作为收入来源之一。

资产池中大量资产可能会进入REITs市场，因为截至2021年末经营性公路的累计投资额已达到72,590亿元，而目前已上市的收费公路REITs发行规模仅为437亿元。