小摩：美国汽车工人大罢工或殃及金属市场 钯和铝需求最脆弱

根据摩根大通全球资产策略团队的报告，在底特律长期罢工的情况下，钯和铝的需求将面临最严重的打击。美国汽车工人联合工会(UAW)此前表示，如果到周五劳资谈判还没有取得重大进展，将在福特汽车(F.US)、通用汽车(GM.US)、Stellantis(STLA.US)工厂发起更多罢工。

摩根大通策略师Marko

Kolanovic表示：“上一次美国汽车工人大罢工发生在2019年底。就金属价格而言，北美钢铁价格在2019年通用汽车为期六周的罢工中受到的打击最大，热轧钢卷(HRC)价格下跌超过15%。”

 Kolanovic表示：“铝价在罢工期间下跌了约5%，铜价在罢工的最初几周也下跌了5%，而钯价在2019年基本上没有受到罢工行动的影响。”据了解，由于供不应求，用于制造汽车尾气净化催化剂的钯在2019年大幅上涨。

“今年迄今为止，汽车行业一直是北美贱金属需求的一个相对亮点，”他补充道。“虽然存在很大不确定性，但我们正在尝试评估可能的影响。铝和钯的需求最为脆弱。”

钯价今年迄今下跌了30%，接近52周低点。2023年铝价下跌7%。

总体而言，Kolanovic仍予大宗商品“增持”评级。

他表示：“在我们看来，过去一周的消息减少而不是增加了软着陆的可能性;油价上涨、通胀持续、地缘政治以及收益率曲线变陡的风险，都降低了未来经济软着陆的可能性。”“我们仍看好能源/大宗商品，因为我们认为大宗商品价格有进一步上涨的空间，而且投资者的配置仍然很低。”

在股市方面，他表示，股票估值正面临美国利率在更长时间里维持高位的风险，股市与实际利率之间的关系看起来“不可持续”。

今年以来，Kolanovic一直看空美国股市。

他表示:“目前的实际利率水平(约2%)意味着标普500指数的市盈率被高估了约2.7倍。与全球金融危机后的历史水平相比，股票风险溢价(ERP)处于前4%的水平。基于美联储模型的估值是2002年以来最高的，而且与正在放缓的商业周期脱节。”