美联储9月会议前瞻：暂停加息板上钉钉 未来预期成关注焦点

美联储将在当地时间周三(北京时间周四凌晨)公布9月利率决议。目前市场几乎认定，美联储本月将暂停加息，CME的FedWatch工具显示，维持利率不变的概率高达99.0%。

因此，与过去的几次会议一样，在本周的美联储会议上，市场将会把更多的注意力放在政策制定者对未来的预期，而不是他们现在在做什么。

在会议结束后，除了利率决定，届时美联储将对一系列关键指标——利率、国内生产总值、通胀和失业率——进行季度更新，这也是这次会议的悬念所在。

利率

市场预计，美联储不会调整其关键的联邦基金利率。该利率决定了银行间的隔夜拆借利率，但也会影响到许多形式的消费者债务。

从历史上看，尤其是在主席鲍威尔领导的时代，美联储不喜欢逆市而动，尤其是当市场预期朝着一个方向强烈发展的时候。当前，联邦基金利率维持在5.25%-5.5%的区间，这是自21世纪初以来的最高水平。

不过，人们普遍认为，美联储将强调，市场不应该对其下一步的情况做出假设。

“在当前水平下(美联储)可能会暂停(加息)，但很明显，正如他们所说的，11月的会议很可能仍然悬而未决。我认为他们还没有准备好说，‘我们现在结束(加息)了’，”美联储前副主席Roger

Ferguson本周在接受采访时表示。

“现在是美联储谨慎行事的时候了，”他补充道，“他们绝不应该说我们已经完全结束(加息)了，因为我认为他们还没有真正了解这一点，我认为如果需要的话，他们希望有灵活性地再加息一次。”

点阵图

美联储传达其意图的一种方式是通过其点阵图——一定程度上反映了美联储主要官员们对于未来利率主张的趋势性变化。

在点阵图上，市场将寻找蛛丝马迹的微妙变化，以了解官员们对事态发展的看法。

PNC Financial Services Group首席经济学家Gus

Faucher表示：“我认为他们将保持加息的倾向，并暗示如果数据开始显示通胀没有像他们预期的那样放缓，或者劳动力市场仍然过于紧张，他们愿意进一步提高联邦基金利率。”

市场参与者还将关注的一个关键因素是：“较长期”中位数，这是政策制定者对2026年之后的预测。在6月份的会议上，这一前景中值为2.5%。

RSM首席经济学家Joseph

Brusuelas表示，如果这一数字上升，哪怕是25个基点，这可能会是一个“默认”信号，表明美联储将满足于让通胀率高于2%的目标，这可能会扰乱市场。

他表示：“我们正在奠定基础，让客户为我们认为(将)上升的通胀目标做好准备。”

SEP

美联储每个季度都会更新其经济预期概要(SEP)，即对利率、通胀、GDP和失业率的展望。市场会把SEP看作美联储铺设的政策线索——但不幸的是，这些预测往往会留下了一些不尽人意的线索。

尤其是在过去几年里，由于美联储官员误读了通胀和经济增长，这些预测出现了明显错误，导致了一些重大的政策调整，从而使市场失去平衡。

在本周的预测中，市场普遍预计美联储将大幅上调GDP增长预测，同时下调通胀和失业率预期。

摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner周二在采访中表示：“美联储将不得不将其增长预期上调近一倍。”

声明

虽然SEP和点阵图将吸引最多的关注，但会后声明中的潜在调整也可能成为焦点。

Zentner表示，美联储可能会改变其对政策的部分描述，以及对经济的看法。美联储在6月的声明中曾表示：“在确定进一步收紧政策的适当程度时，委员会将考虑货币政策的累计收紧程度、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后程度，以及经济和金融发展情况。”

Zentner表示，删除“进一步(additional)”一词将发出一个信号，即FOMC成员至少正在考虑不再需要加息。

第二个潜在的有力变化可能是，美联储在“委员会仍然高度关注通胀风险”这句话中删除“高度(highly)”一词，这可能表明美联储对通胀的担忧越来越少。

“这些都是小小的调整，但不应该被忽视，这些调整将是停止加息周期的一小步，”Zentner表示。

新闻发布会

在发表声明、点阵图和SEP之后，鲍威尔还将召开新闻发布会接受记者提问，这一活动通常持续约45分钟。

鲍威尔将利用发布会来强调FOMC所决定的事情。但有时候，他也会发表与官方文件不同的言论，这使得事件变得难以预测，并可能影响市场波动。

目前，大多数交易员押注美联储已经结束了本轮加息周期，认为11月加息的可能性只有约30%。而如果鲍威尔发表了任何言论来消除市场的这种情绪，那将是有意义的。

不过，Zentner预计美联储将与市场保持一致预期。

“我们确实认为，美联储已经结束(加息)了，”她表示，“他们只是还不知道而已。”