美联储强化鹰派立场 短期美债获投资者青睐

今年前八个月，短期美债比较长期美债更能吸引资金流入，这是美债收益率曲线倒挂以及美联储计划在更长时间内维持高利率所造成的不寻常现象。

根据晨星公司的数据，今年前八个月流入1年至6年期限的短期、中期美债的资金为293亿美元，较上年同期增加了70.3%。另一方面，流入6年期限以上的较长期美债的资金降至369亿美元，较上年同期下降了11.5%。

美联储的激进加息和鹰派态度令短期美债的收益率在2023年的大部分时间里居高不下，1年期美债收益率较10年期美债收益率高出约100个基点，这意味着全球投资者可以为了额外的收益和溢价而避开流动性相对较低的长期债券。

资管公司Winthrop Capital Management的投资组合经理Adam

Coons表示：“短期美债的绝对收益率极具吸引力。目前，2年期美债收益率超过5%，这是近20年来从未出现过的水平。”“此外，2年期美债收益率比标普500指数的收益率高出3.5个百分点，这也是20年来二者之间的最大差距。”

上周，美联储如期宣布将利率维持在5.25%-5.5%的目标区间。不过，美联储保留了在今年年底前再加息一次的可能性。此外，根据美联储的点阵图，政策制定者预计在2024年有两次降息，比6月份的预测少了两次，这将使利率在2024年底保持在5.1%左右，比市场此前预期的更为鹰派。

LSEG

Lipper的数据显示，短期美债基金今年表现优异，按价格计算上涨了2.2%，而长期美债基金平均下跌了2.1%。在顶级短期美债基金中，iShares

0-3个月期美债ETF今年吸引了约73亿美元的资金流入，而SPDR Bloomberg

1-3个月期美债ETF和WisdomTree浮动利率国债基金分别吸引了21亿美元和44亿美元的净资金流入。这三只基金的累计资金流入比去年增加了13.4%。

不过，仍有投资者看好长期美债。Telemus首席投资官Matt

Dmytryszyn表示：“持有长期美债的关键原因是锁定当前收益率，防范未来利率下降。持有长期美债可以被视为防范经济走软，届时收益率可能下降，从而导致长期美债价格上升。”

在多数分析师看来，未来几个月短期美债基金将继续吸引更多资金。Thornburg Investment Management投资部门联席主管Jeff

Klingelhofer表示：“我仍然不相信很快降息可能是合适的。我认为，如果没有发生衰退，我们不会走到(降息)那一步。”他认为，3.5年期美债是最佳选择，因为即使在深度衰退中，长期利率也不会下降太多，“我们已经退出了持续的低利率的世界”。

Adam

Coons表示，为了降低美联储在经济衰退时期可能转向宽松政策的风险，他正利用收益率曲线倒挂来实施杠铃策略。他表示：“我们正在用收益率较高的短期美债来固定投资组合。然后，我们将减少或关闭对3-9年期美债的敞口，转而投资于10-30年期美债。”“期限较长的债券对利率变动的敏感度更高，在中长期内有更大的升值潜力。”