美元飙升难阻挡 东南亚央行遭遇“伪紧缩”

东南亚各国央行正在采取除了加息以外的其他措施来抵御美元的强势攀升，因为市场预计美联储将长期保持高利率水平。

印度尼西亚通过发行短期票据来紧缩流动性，而马来西亚的同业拆借利率已经升至7月份以来的最高水平。这一转变虽然与此前东南亚利率见顶的预期相悖，但由于食品和能源相关的通胀压力以及美联储利率上升的风险激发了市场的谨慎情绪。

美国银行驻新加坡的策略师Abhay Gupta表示：“我们预计，该地区的东南亚各大央行将继续使用流动性紧缩和干预的组合来阻止货币进一步贬值。东南亚各国央行也更加能够忍受美元重压下“伪紧缩”带来的影响。”

东南亚和美国之间的基准利率差距持续扩大，因为印度尼西亚、菲律宾和马来西亚等国家的央行在今年上半年暂停了加息。马来西亚的基准利率现在比美联储基金利率上限低250个基点，创下历史新低。也比五年平均利率差距低2.3个标准差。印度尼西亚、菲律宾和泰国的同样指标分别为-2.2、-1.8和-1.7。

尽管利率以及基准国债收益率差距很大，但印度尼西亚央行迄今为止还没有暗示激进加息。反而开始发行所谓的SRBI证券或6、9和12个月期限的票据，以吸引外资流入并减少对基准利率的依赖，如果过度收紧基准利率可能会损害经济。

Gupta尤其指出，不仅仅是印度尼西亚，马来西亚和菲律宾等国家的央行也在使用票据销售来紧缩流动性，并推高利率。三个月吉隆坡同业拆借利率已经上升到3.57%，是7月13日以来的最高水平。菲律宾央行56天期票据，在9月22日获得了6.7191%的平均收益率，是8月25日销售以来的最高水平。

菲律宾央行行长周二表示，如果能源和运输价格带来的风险显现，央行可能会在11月16日会议或更早时提高借贷成本25个基点。泰国央行周三将其关键利率提高25个基点至10年高点2.5%，同时暗示通胀存在上行风险。