双线资本10年来首次增持蓝筹股债券 专注银行、制药及科技三大主题

双线资本(DoubleLine

Capital)正对高质量公司债券进行多年来最大胆的押注，以押注全球金融危机以来的最高收益率将抵消经济放缓带来的风险。

据了解，双线资本全球发达国家信贷主管Robert

Cohen表示:“我们发现整体而言，现在是对固定收益产品最具吸引力的时期之一，尤其是对企业信贷而言。”双线资本。“我们认为这是过去10年里最有趣的时期之一。”

Cohen在接受采访时表示，过去10年，由于美联储将利率维持在低位，双线资本一直普遍减持投资级公司债，但在过去两个月转为增持。

他补充称，尽管令固定收益市场大起大落的波动可能还没有结束，但收益率的大幅跃升、信贷质量的改善以及许多公司债券利率风险的降低，已使它们"极具吸引力"。

衡量投资级公司债券收益率的广义指标于上月飙升至近6.5%，为逾14年高点，而平均期限则从接近9年的峰值缩短至略低于7年。与此同时，风险溢价低于20年平均水平，也远低于历史上经济压力时期的水平。

据了解，管理着逾900亿美元资产的双线资本一直专注于：全球系统性银行的债务，这些银行的市场份额不断增加，有能力经受住监管变化的考验;拥有稳定现金流的制药公司;以及拥有严格资本配置政策的科技公司。考虑到利率的波动性，该公司对期限风险持中性态度，并认为4

- 10年期债券最有价值。

Cohen表示:“正回报的可能性非常高，而负回报的可能性相对较低。”“即使我们的经济疲软，利差扩大，它们也会在很大程度上被收益率和经济状况继续恶化时可能出现的持续上涨所抵消。”

上周，随着美联储维持利率不变，加上就业增长放缓，人们更加相信美联储将在明年转向降息，公司债也跟着债市整体上扬。这扭转了不断升级的跌势，使公司债券今年出现小幅上涨。

Cohen表示:“市场上最好的机会是在不确定性最大、波动性最大的时候。”“你会有一段时间交易不顺利，但这并不意味着在更长的一段时间内它不会奏效。”

Cohen还寄望于信贷质量的改善，指出蓝筹股公司一直在偿还债务，而不是借款。标普全球评级分析师Patrick Drury Byrne和Nicole

Serino上周在其投资级信用检查报告中写道，第三季信贷质量明显改善，多数评级上调集中在评级较低的投资级类别。

尽管如此，风险仍然存在。Cohen正在远离地区性银行，这些银行在第三季度导致标普的高级评级下调，并且更多地暴露于陷入困境的商业房地产行业。

他表示，投资者需要对低于投资级债券的前景保持“清醒”，并表示信贷选择很重要。他预计2024年垃圾债券和银行贷款的违约率都将上升。不过，他认为投机级市场的表现优于股市，并建议投资者将部分股票敞口转投垃圾债券。

“有些公司杠杆过高，无法应对当前的利率环境，”他表示。“但我不认为你需要延伸到这些信贷。我们看好强劲的B级和BB级债券市场。”