“黑天鹅“基金经理：“金发姑娘”行情还将持续，但美股将在美联储降息时急剧转向

Universa Investments创始人和首席投资官Mark Spitznagel表示，股票市场可能会飙升，然后在美联储开始降息时急剧转向。

Spitznagel本周在纽约接受采访时表示，“那时候情况会变得非常糟糕，”

Spitznagel对市场依赖美联储十多年来的低利率和债券购买计划的支持表示担忧，目前美联储正试图扭转这一局面。今年早些时候，他告诉投资者，我们正生活在“金融史上最大的火药盒定时炸弹”中，甚至比20世纪20年代末大萧条前的情况还要糟糕。

“这是我自己的疯狂理论：我认为我们的利率也将回到零水平。我的意思是，很多人会认为我疯了，”Spitznagel表示。“但请记住，当信贷泡沫破裂时，这是一个多么严重的通缩事件。这就像拿着一大堆现金，把它点燃。”

Universa是一只尾部风险基金，这意味着它的目的是在市场下跌时保护投资者。尾部基金经理倾向于对下一次崩盘发出警告，向客户兜售他们的策略，称其为防范金融市场极端波动的保险政策。Spitznagel向投资者支付的最大款项出现在极端市场崩溃期间，比如2020年3月由新冠疫情引发的崩盘。

他本周表示，他认为美联储的量化紧缩措施将很难实施，甚至可能不得不再次开始放松货币政策。“我认为他们会回来复仇，我真的这么认为。”

美联储的资产负债表在2022年达到峰值时约为9万亿美元，如今已降至不到7.9万亿美元。这仍比2020年初的水平高出约3.7万亿美元，当时新冠肺炎大流行促使央行更加大力地支持市场。

Spitznagel表示，他认为美联储将需要重申其支持措施，因为他认为有可能出现衰退。然而，在暴跌之前，市场将继续上涨，因为“美联储刚刚暂停——这是一个良好的开端——人们在某种程度上认为我们即将崩溃，”他表示。

"我们可能将衰退推迟到明年，而收益率曲线已经有一段时间没有反转，"

Spitznagel称。“把所有这些东西放在一起，我们将走向垂直。但人们的情绪非常、非常消极。”

标准普尔500指数已录得一周半的涨势，尤其是受到美联储政策制定者最近发出的鸽派信号的提振。尽管美国的借贷成本已升至22年高点，但收益率最近已开始回落。

Spitznagel表示，如此高利率的滞后效应尚未在整个经济中得到充分体现，未来的降息将反映出借款人在背负债务后无力承受更高的借贷成本。

他表示，“我们现在很可能处于一个短暂的‘金发姑娘’时期，没有人预料到风险资产会出现更多的挤压和膨胀，这是我一年来一直在写和说的。”“然后熊爸爸出现了，反应就太晚了。”